非手机终端快速成长，看好TWS耳机、AR等未来成长空间_19页_1mb

电子行业总结：非手机终端快速成长与投资建议

核心观点

• 非手机终端市场快速增长：随着终端厂商价格策略的调整和5G技术的推进，非手机类智能硬件市场迎来快速发展。
• 技术驱动与市场拓展：TWS耳机、智能手表、AR设备等非手机终端产品因技术迭代和市场需求增长，具有良好的成长潜力。
• 投资建议：推荐关注产业链企业歌尔股份和立讯精密，因其在TWS耳机和智能手表领域有深厚积累，未来有望在AR市场实现突破。

主要观点与关键信息

1. 非手机终端市场发展趋势

• 品牌厂商推动多样化产品：品牌厂商通过推出更多品类的智能化产品，提升用户对单品牌的支付意愿，扩大市场空间。
• 5G技术助力硬件泛智能化：5G技术的普及将极大改善硬件之间的协作，推动进入硬件泛智能化时代，AR等新型硬件将快速成长。
• 终端生态多元化：苹果等企业通过硬件生态的多元化，实现从智能手机向其他智能终端的拓展。

2. TWS耳机市场快速成长

• 产品特性优势：TWS耳机具备无线连接、便捷性、续航提升、音质优化等优势，逐渐取代传统有线耳机。
• 市场表现：2018年全球TWS耳机出货量达6500万台，预计到2020年将增长至1.5亿台，年复合增速达51.9%。
• 主要品牌与产品：
  • 苹果：AirPods（2016年发布，价格159美元，市场占有率迅速提升）
  • 华为：FreeBuds系列（2018年发布，主打中高端市场，具备骨声纹、主动降噪等功能）
  • 小米、OPPO、魅族、Sony、B&O、京造、疯米：均推出TWS耳机产品，价格覆盖范围广，从129元至2399元不等。
• 供应链企业：包括歌尔股份、立讯精密、博世、安森美、意法半导体、德州仪器等，其中AirPods相关供应链企业值得重点关注。

3. 智能手表市场持续增长

• Apple Watch引领市场：Apple Watch功能不断升级，支持运动记录、心率监测、通话等，2018年出货量达2330万台，市占率16%。
• 技术与功能提升：
  • 2018年发布的Apple Watch Series 4具备更强的芯片、更大的屏幕、更长的续航和更全面的健康监测功能。
  • 支持Siri、NFC、LTE等，提升用户体验。
• 市场规模：全球可穿戴设备出货量2018年达1.44亿部，同比增长25.2%；预计2017-2022年复合增速达26%。
• 供应链企业：包括立讯精密、安洁科技、德赛电池、蓝思科技、SK海力士、东芝、亚德诺、伯恩光学、水晶光电等。

4. AR市场潜力巨大

• AR是未来重要终端：增强现实技术是新一代交互方式，未来将与5G结合，迎来爆发式增长。
• 市场预测：2018年全球AR终端出货量约8%（约72万台），预计2022年占比将达40%，复合增速达140%。
• 主要玩家：
  • 苹果：通过多次收购（如PrimeSense、Metaio、Emotient等）和技术储备（如Core ML、ARKit），布局AR生态。
  • 微软：HoloLens系列（一代和二代）在B端市场占据重要地位，二代产品提升佩戴舒适度和视觉体验，预计未来B端市场将快速增长。

投资建议

推荐企业

• 歌尔股份：
  • 是AirPods、Freebuds等TWS耳机的核心供应商。
  • 在VR/AR光学部件和整机制造方面有深厚积累。
• 立讯精密：
  • 是AirPods、Apple Watch的主要供应商。
  • 未来有望在AR领域实现突破。

投资逻辑

• 两家企业均在TWS耳机、智能手表、AR等非手机终端领域拥有完整的供应链布局。
• 随着5G普及和AR技术成熟，相关产业链企业将受益于市场扩张和技术升级。

风险提示

• A客户AR产品推出进度不及预期。
• 5G布局进度低于预期。
• 下游市场需求不及预期。
• 供应链产能不足。

相关研究与数据来源

• 5G系列报告二：2019-03-07
• 安防监控行业跟踪系列：2019-03-07
• 可成科技（2474.TW）：2019-03-06
• 数据来源：Wind、IDC、苹果公司财报、京东、广发证券发展研究中心等。

重点公司估值与财务分析（部分）

产业链与技术储备

• 苹果：具备强大的AI与AR技术储备，Core ML和ARKit已形成完整的移动端AI与AR生态。
• 微软：HoloLens在B端市场具有领先地位，二代产品在佩戴体验和功能上大幅提升。

结论

非手机终端市场在5G推动和品牌厂商多样化布局下，展现出强劲的增长动力。TWS耳机、智能手表和AR设备是未来重点成长领域，歌尔股份和立讯精密作为核心供应链企业，值得投资者重点关注。同时，需警惕市场、技术及供应链相关风险。