20251221-华泰期货-黑色建材周报_供需延续偏弱_双焦维持震荡_9页_1mb

报告摘要

双焦市场总结

核心内容

过去一周，双焦期货市场呈现震荡反弹的走势。焦煤主力合约收报1108.0元/吨，周环比上涨91.5元/吨，涨幅9.00%；焦炭主力合约收报1740.0元/吨，周环比上涨112.0元/吨，涨幅6.88%。整体来看，双焦价格在前期持续下探后出现估值修复，叠加宏观层面“反内卷”预期，推动价格重心回升。

主要观点

价格走势：双焦期货在触底后出现反弹，但基本面仍偏弱，未来价格走势将取决于供需变化和宏观情绪。
供应端：焦煤方面，煤矿产能利用率环比提升，但整体仍处于低位；蒙煤通关量维持高位，供应宽松格局未改。焦炭方面，独立焦企产能利用率略有下降，焦炭日均产量小幅减少。
需求端：钢厂高炉开工率和生铁产量环比下降，铁水产量持续下滑，对焦炭采购积极性有限，钢厂盈利率同比大幅下降。
库存变化：焦炭总库存小幅下降，钢厂和港口库存压力有所缓解；焦煤总库存增加，表明市场对焦煤的需求仍不强劲。

关键信息

价格与价差

焦煤主力合约收盘价：1108.0元/吨，周环比上涨9.00%
焦炭主力合约收盘价：1740.0元/吨，周环比上涨6.88%
焦煤05-09月间差：上涨，显示远月合约相对近月合约贴水减少
焦炭05-09月间差：上涨，显示远月合约相对近月合约贴水减少

供应情况

炼焦煤矿山样本核定产能利用率：86.6%，环比增加1.3%
原煤日均产量：192.7万吨，环比增加2.9万吨
精煤日均产量：75.8万吨，环比增加0.8万吨
焦炭日均总产量：109.5万吨，环比减少1.10万吨
独立焦企全样本产能利用率：72.05%，环比减少1.11%
焦炭日均产量：63.00万吨，环比减少0.98万吨

需求情况

钢厂高炉开工率：78.47%，环比减少0.16个百分点
高炉炼铁产能利用率：84.93%，环比减少0.99个百分点
钢厂盈利率：35.93%，同比减少12.55个百分点
日均铁水产量：226.55万吨，环比减少2.65万吨，同比减少2.86万吨

库存情况

焦炭总库存：964.30万吨，周环比下降6.90万吨
- 钢厂焦炭库存：633.7万吨，周环比下降1.60万吨
- 独立焦化企业库存：91.1万吨，周环比上涨3.80万吨
- 港口焦炭库存：239.5万吨，周环比下降9.10万吨
焦煤总库存：3287.43万吨，周环比增加54.39万吨

风险提示

宏观政策变化
钢厂和焦化企业利润波动
成材需求变化
煤炭供给调整
基差风险

策略建议

焦煤：维持震荡走势
焦炭：维持震荡走势
跨品种：无明确策略
期现：无明确策略
期权：无明确策略

图表概览

图1：山西中硫煤出厂价
图2：沙河驿蒙煤5#自提价
图3：焦煤主力合约收盘价
图4：焦煤05-09月间差
图5：山西厂库中硫煤主力基差
图6：蒙煤5#主力基差
图7：日照港准一级出库价
图8：吕梁准一级焦炭价格
图9：焦炭主力合约收盘价
图10：焦炭05-09月间差
图11：港口准一主力基差
图12：山西厂库准一主力基差
图13：523家样本矿山原煤日均产量
图14：523家样本矿山精煤日均产量
图15：110家洗煤厂精煤日均产量
图16：蒙煤通关量（5日均值）
图17：全样本独立焦化厂焦炭日均产量
图18：247家钢厂焦炭日均产量
图19：247家钢厂高炉开工率
图20：247家钢厂生铁日均产量
图21：港口焦煤库存
图22：523家样本矿山原煤库存
图23：523家样本矿山精煤库存
图24：全样本独立焦化厂焦煤库存
图25：247家钢厂焦煤库存
图26：港口焦炭库存
图27：全样本独立焦化厂焦炭库存
图28：247家钢厂焦炭库存

本期分析研究员

王海涛（从业资格号：F3057899，投资咨询号：Z0016256）
邝志鹏（从业资格号：F3056360，投资咨询号：Z0016171）
余彩云（从业资格号：F03096767，投资咨询号：Z0020310）
刘国梁（从业资格号：F03108558，投资咨询号：Z0021505）
邢亚文（从业资格号：F3054449，投资咨询号：Z0016137）

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