> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 双焦周报总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年6月27日焦煤与焦炭的市场表现，指出宏观悲观情绪压制了整体黑色板块价格，但双焦基本面仍表现向好。报告从周度评估、期现市场、持仓及比价、供给与需求、库存等方面展开，综合判断双焦价格存在筑底反弹的可能。 ## 主要观点 ### 1. 市场表现 - **焦煤**：上周价格延续回落，周度跌幅为19元/吨或-1.44%。技术面上，跌势有所放缓，关注中期反弹趋势线支撑。 - **焦炭**：价格向下补跌，周度跌幅为73元/吨或-3.60%。市场担忧5月经济数据及海外加息预期，进一步压制价格。 ### 2. 现货价格及基差 - **焦煤**： - 山西低硫主焦报价1994.8元/吨，环比+8.7元/吨，现货折盘面仓单价为1759元/吨，升水盘面565.5元/吨。 - 山西中硫主焦报价1700元/吨，环比持平，现货折盘面仓单价为1693元/吨，升水盘面444.5元/吨。 - 蒙5#精煤报价1358元/吨，现货折盘面仓单价为1333元/吨，升水盘面84.5元/吨。 - **焦炭**： - 日照港准一级湿熄焦报价1750元/吨，环比持平，现货折盘面仓单价为2027元/吨，升水盘面81元/吨。 - 吕梁准一级干熄焦报价1955元/吨，环比+55元/吨，现货折盘面仓单价为2174元/吨，升水盘面228元/吨。 - 日钢准一级焦到厂价报1795元/吨，第八轮提涨落地。 ### 3. 期货持仓及比价 - **焦煤**：8月合约持仓异常偏高，对价格上方形成交割抛压。 - **焦炭**：持仓小幅回落，但整体仍处于低位。 - **品种比价**： - JM/I（焦煤/铁矿）环比-0.03，显示焦煤相对铁矿偏弱。 - HC/JM（热卷/焦煤）环比+0.01，焦煤表现弱于成材。 - J/I（焦炭/铁矿）环比-0.10，焦炭相对铁矿偏弱。 - HC/J（热卷/焦炭）环比+0.05，焦炭表现弱于成材。 - JM/J（焦煤/焦炭）环比+0.01，焦煤表现略强于焦炭。 ### 4. 供给与需求 - **焦煤供给**：全国日均供应约139.8万吨（含进口预估），焦煤产量延续下行，山西供给受矿难及安监影响显著。 - **焦炭供给**：全国日均需求约150.3万吨（折焦煤），铁水折焦煤需求约156.8万吨，供需结构边际趋紧。 - **焦炭需求**：焦炭日均产量111.74万吨，环比-0.17万吨，钢厂盈利率降至51.08%，环比-4.76pct。 ### 5. 库存情况 - **焦煤**：总库存环比-26.09万吨，其中样本矿山库存+2.97万吨，独立焦化厂库存-21.76万吨，钢厂库存-3万吨，港口库存-4.3万吨。 - **焦炭**：总库存环比-10.78万吨，独立焦化厂库存+1.72万吨，钢厂库存-6.45万吨，港口库存-6.05万吨。 ## 关键信息 - **宏观环境**：海外通胀高企、加息预期升温、美元走强，国内宏观数据走弱，市场交易衰退预期。 - **价格走势**：双焦价格承压回落，但基本面支撑仍存，尤其是山西主焦煤价格维持强势。 - **成本与利润**：焦炭成本居高不下，独立焦化厂利润环比+15元/吨，钢材利润有所修复。 - **进口情况**：蒙煤通关量维持高位，澳煤进口利润157元/吨，进口窗口保持打开。 - **库存变化**：焦煤及焦炭库存均环比下降，但库存水平仍高于去年同期。 - **市场情绪**：整体板块情绪低迷，但分析师看好双焦后续价格走强，预计可能在7月中下旬出现反弹。 ## 展望与策略建议 - **短期**：双焦价格可能继续调整，需关注蒙煤发运及下游钢材需求变化。 - **中期**：若国内宏观情绪改善，双焦有望筑底反弹，尤其是山西主焦煤的紧俏情况可能推动价格上涨。 - **风险提示**：需警惕海外资本市场波动，尤其是AI及存储相关股票可能带来的宏观冲击。 ## 总结 双焦市场在宏观悲观情绪压制下表现疲软，但基本面仍保持向好趋势。焦煤供给受限，价格维持强势，而焦炭因成本高企和需求疲软，价格承压。库存水平虽环比下降，但仍偏高。分析师认为，当前盘面估值偏低，市场情绪低迷，但随着宏观预期改善，双焦价格可能迎来反弹机会，建议关注7月中旬的宏观数据及政治局会议，同时注意蒙煤及下游钢材需求变化对价格的影响。