> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # [2026.01.16] # 沪镍不锈钢市场周报 利润修复产量回升 镍不锈钢上行遇阻 # 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 # 「周度要点小结」 $\spadesuit$ 周度回顾：本周沪镍主力冲高回落，周线涨跌幅为 $+1.62\%$ ，振幅 $9.79\%$ 。截止本周主力收盘报价141350元/吨。 $\Leftrightarrow$ 行情展望：宏观面，中国央行决定下调再贷款、再贴现利率，下调货币政策工具利率25基点，称今年降准降息还有一定空间。美国上周首次申请失业救济人数不增反降至19.8万，创去年11月以来新低；美元反弹至一个多月新高。基本面，菲律宾进入雨季，镍矿进口量回落趋势；印尼明年RKAB计划大幅削减配额量至2.5-2.6亿吨，原料供应趋紧引发市场担忧，长期仍需看传导进程，预计一季度供应偏宽松。冶炼端，印尼镍铁产量维持高位，回流国内数量预计增加；国内精炼镍产能较大，近期镍价回升，利润得到修复，预计后续精炼镍产量将再度回升。需求端，不锈钢成本镍铁下跌，钢厂利润改善，预计排产量高位；新能源汽车产销继续爬升，三元电池贡献小幅需求增量。国内镍库存增长趋势，市场逢回调采买为主，现货升水高位；海外LME库存延续增长。技术面，持仓高位价格调整，多空分歧较大，上方存在阻力，预计宽幅调整为主。 $\spadesuit$ 观点参考：预计短线沪镍宽幅调整，关注MA10支撑，区间14-15。 $\spadesuit$ 周度回顾：本周不锈钢冲高回调，周线涨跌幅为 $+2.99\%$ ，振幅 $6.60\%$ 。截止本周主力合约收盘报价14275元/吨。 $\Leftrightarrow$ 行情展望：原料端，菲律宾逐步进入雨季，且镍矿品味下降，国内镍铁厂原料库存趋紧；印尼明年RKAB计划大幅削减配额，原料供应收缩情况下，镍铁生产将面临减产压力。供应端，不锈钢厂生产利润有所改善，虽告别传统需求旺季，但预计产量降幅实际有限，供应压力仍存。需求端，下游需求逐步转向淡季，且不锈钢出口量呈现下降态势，前期挤出口影响开始显现。市场采购意愿不高，整体询单和成交表现一般，不过市场到货同样不多，因此全国不锈钢社会库存维持季节性小幅下降。技术面，持仓增量价格偏强，多头氛围偏强。 $\spadesuit$ 观点参考：预计不锈钢期价偏强调整，区间关注1.40-1.5。 # 「期现市场情况」 # 本周沪镍不锈钢期货价格上涨 图1、镍生铁现货价格走势 来源：同花顺 瑞达期货研究院 图2、国内镍不锈钢期货价格走势 来源：同花顺 瑞达期货研究院 截至1月9日，平均价：镍生铁(1.5-1.7%)价格为3350元/吨，较上周上涨50元/吨；平均价：镍铁(7-10%):全国价格为965元/镍，较上周上涨50元/镍。 截至1月9日，沪镍收盘价为139090元/吨，较上周上涨6240元/吨；不锈钢收盘价为13860元/吨，较上周上涨735元/吨。 # 「期现市场情况」 # 本周沪镍基差上涨、不锈钢基差下跌 图3、镍价基差走势 来源：同花顺 瑞达期货研究院 图4、不锈钢基差走势 来源：同花顺 瑞达期货研究院 截至1月9日，电解镍现货价为141900元/吨，基差为2810元/吨；不锈钢收盘价为14350元/吨，基差为490元/吨。 # 「期现市场情况」 # 本周镍不锈钢比值回调、锡镍比值震荡 图5、沪镍和不锈钢主力合约价格比率 上期所镍不锈钢价格比 来源：同花顺 瑞达期货研究院 图6、沪锡和沪镍主力合约价格比率 来源：同花顺 瑞达期货研究院 截至1月9日，上期所镍不锈钢价格比值为10.04，较上周下跌0.09；上期所锡镍价格比值为2.53元/吨，较上周上涨0.1。 # 「期现市场情况」 # 本周沪镍前20净买单量下滑、不锈钢前20净买单量震荡 图9、沪镍持仓量 来源：上期所 瑞达期货研究院 图10、不锈钢持仓量 来源：上期所 瑞达期货研究院 截至2026年1月16日，沪镍前20名净持仓为-78736手，较2026年1月12日减少6275手。 截至2026年1月16日，不锈钢前20名净持仓为-9792手，较2026年1月12日减少1029手。 # 「产业链情况」 # 供应端——镍矿港口库存下降 电积镍生产利润盈利 图11、国内镍矿港口库存 来源：同花顺 瑞达期货研究院 图12、电积镍生产利润 来源：同花顺 瑞达期货研究院 截至1月9日，全国主要港口统计镍矿库存为1319.77万吨，较上周下降12.26万吨。 截至1月9日，电积镍的生产利润为10700元/吨，较上周下降7650元/吨。 # 「产业链情况」 # 供应端——国内电解镍产量回升 进口量下滑 图13、中国电解镍产量 来源：mysteel 瑞达期货研究院 图14、精炼镍进出口量 来源：同花顺 瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2025年12月，电解镍产量为29058吨，同比下降 $0.16\%$ 海关总署数据显示，2025年11月，精炼镍及合金进口量为12840.486吨，同比增加 $29.18\%$ ；1-11月，精炼镍及合金累计进口209244.351吨，同比增加 $157.2\%$ 。 # 「产业链情况」 # 供应端——上期所库存增长、LME镍库存缓增 图15、SHF镍库存走势 来源：同花顺 瑞达期货研究院 图16、LME镍库存与注销仓单 来源：同花顺 瑞达期货研究院 截至1月2日，上海期货交易所沪镍库存为45544吨，较上周增加1090吨。 截至12月31日，LME镍库存为255186吨，较上周增加426吨。 # 「产业链情况」 # 需求端——300系产量持小降 出口量下降 图17、国内不锈钢产量 来源：同花顺 瑞达期货研究院 图18、不锈钢进出口数据 来源：mysteel 瑞达期货研究院 2025年12月，不锈粗钢总产量为326.05万吨，环比下降 $6.66\%$ ；其中400系产量为57.28万吨，环比下降 $16.91\%$ ；300系产量为174.72万吨，环比下降 $0.82\%$ ；200系产量为94.05万吨，环比下降 $9.74\%$ 。 海关总署数据显示，2025年11月，不锈钢进口量为10.91万吨，环比下降1.26万吨；不锈钢出口量为33.3万吨，环比增加3.27万吨。1月，累计净进口量-246.95万吨，同比下降22.39万吨。 # 「产业链情况」 # 需求端——佛山无锡300系去库趋势 图19、佛山不锈钢周度库存 来源：同花顺 瑞达期货研究院 图20、无锡不锈钢周度库存 来源：同花顺 瑞达期货研究院 截至12月26日，佛山不锈钢库存为264500吨，较上周下降21646吨；无锡不锈钢库存为544038吨，较上周下降9489吨。 # 「产业链情况」 # 不锈钢生产利润 图21、不锈钢生产利润 来源：同花顺 瑞达期货研究院 截至1月9日，不锈钢生产利润为377元/吨，较上周增加439元/吨。 # 「产业链情况」 # 需求端——房地产业弱势下行 家电行业下降 图22、房地产投资完成额 来源：同花顺瑞达期货研究院 图23、家电行业产量 来源：同花顺 瑞达期货研究院 2025年1-11月，房屋新开工面积为53456.7万平方米，同比下降 $20.5\%$ ；房屋竣工面积为39453.93万平方米，同比下降 $18\%$ ；房地产开发投资为78590.9万平方米，同比下降 $15.9\%$ 。 2025年11月，空调产量为1502.6万台，同比下降 $23.64\%$ ；家用电冰箱产量为944.2万台，同比增加 $9.67\%$ ；家用洗衣机产量为1201.3万台，同比增加 $7.96\%$ ；冷柜产量为261.9万台，同比增加 $7.17\%$ 。 # 「产业链情况」 # 需求端——汽车产业表现较好 机械行业企稳改善 图24、新能源汽车产量 来源：同花顺 瑞达期货研究院 图25、工程机械产量 来源：同花顺 瑞达期货研究院 中汽协数据显示，2025年11月中国新能源汽车产量为353.2万辆，同比增加 $9.5\%$ ；销量为342.9万辆，同比增加 $11.3\%$ 。 2025年11月，挖掘机产量为33623台，同比增加 $14.3\%$ ；大中型拖拉机产量为22592台，同比增加 $8.11\%$ ；小型拖拉机产量为9000台，同比下降 $25\%$ 。 # 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 # 瑞达期货研究院简介 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继续往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。