20230131-银河期货-镍及不锈钢月报_一季度产量难以释放_价格高位震荡等待需求指引_20页_2mb

镍市场分析总结

核心内容

2023年1月，镍市场在供需关系和市场情绪的交织下呈现高位震荡走势。镍价在1月初冲高后回落，但在节前两个交易日又大幅反弹。尽管需求端不锈钢和前驱体产量连续环比下降，但市场对远月供应过剩的担忧情绪持续，导致多头资金博弈加剧。同时，由于全球显性库存处于历史低位，现货市场仍有一定支撑，短期镍价易涨难跌。

主要观点

镍市场

• 价格走势：镍价屡创新高，但多头获利盘较大，市场情绪主导价格波动。
• 供应端：金川检修导致纯镍产量下滑，但青山电积镍提前出产，引发市场对远月过剩的担忧。
• 需求端：不锈钢和新能源汽车需求疲软，1月不锈钢粗钢产量环比下降约20%，新能源汽车渗透率26.5%。
• 库存情况：全球显性库存持续下降，国内现货进口窗口短暂打开，但物流受限，清关速度缓慢。
• 套利策略：进口窗口打开时适合跨境正套，而需求回暖后适合反套。

不锈钢市场

• 价格走势：不锈钢价格在成本支撑和需求预期下震荡上行，接近12月中旬高点。
• 供应端：1月钢厂检修减产，产量环比下降约20%，但2月复产概率较大。
• 需求端：终端需求尚未全面恢复，但市场情绪乐观，预计年后需求回暖。
• 库存压力：1月不锈钢社会库存大幅上升，但预计2月去库顺利，钢厂利润将回升。
• 套利策略：去库前反套，去库后正套。

关键信息

1. 全球显性库存

• 截至1月30日，全球显性库存为61548吨，环比下降6767吨。
• 沪镍仓单库存维持低位，SMM六地社会库存下降，保税区库存小幅上升。
• LME库存下降，现货升水有所下降。

2. 原料端涨价

• 镍矿价格受菲律宾雨季影响上涨，印尼镍矿内贸基准价也因LME镍价上涨而上升。
• 高镍铁价格坚挺，受镍矿成本支撑，1月产量预计略有回升。
• 废不锈钢短缺，推动高镍铁替代部分用量，同时影响200系不锈钢生产。
• 硫酸镍价格下跌，但因转产电积镍，部分企业仍保持盈利。

3. 电积镍产能扩张

• 2023年国内电积镍新增产能预计达9.25万吨，印尼新增产能约5万吨。
• 一季度纯镍产量预计回升，但青山纯镍产量释放有限，对市场影响较小。
• 镍豆定价紧随盘面，使用占比仅为1%，而原生料供应占主导。

4. 镍需求端

• 电镀耗镍平稳，合金需求受高价抑制，军工订单增长。
• 新能源汽车渗透率26.5%，预计年后需求回暖。
• 三元前驱体产量下降，但6系高压产品因成本优势，挤压8系市场份额。

5. 供需平衡

• 2023年1月国内镍市场出现明显过剩，主要源于下游耗镍环比下降。
• 一级镍节后几乎无累库，二级镍库存增加，可交割品不足。
• 全球镍市场2022年过剩14.4万吨，预计2023年过剩17.1万吨。

作者信息

• 研究员：陈婧
• 期货从业证号：F03107034
• 投资咨询证号：Z0018401
• 联系方式：010-68569793，chenjing_qh1@chinastock.com.cn

市场展望

• 短期：镍价受低库存及需求乐观预期支撑，易涨难跌。
• 中期：若需求持续低迷，硫酸镍价格可能继续下跌，需关注产能瓶颈是否打通。
• 政策影响：国内政策支持绿色消费升级，推动新能源汽车市场回暖。
• 海外动态：菲律宾或对原镍出口征税，印尼镍铁出口关税暂未实施，需关注政策变化对市场的影响。

数据来源

• 安泰科、Mysteel、SMM、同花顺iFinD、银河期货

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