> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 「2026.02.27」 # 沪镍不锈钢市场周报 镍矿趋紧需求平淡 镍不锈钢偏强调整 # 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 # 「周度要点小结」 $\spadesuit$ 周度回顾：本周沪镍主力震荡上涨，周线涨跌幅为 $+4.71\%$ ，振幅 $4.71\%$ 。截止本周主力收盘报价141560元/吨。 $\diamond$ 行情展望：宏观面，美联储理事米兰：重申2026年需降息100个基点，警告过度监管扭曲信贷结构。基本面，菲律宾进入雨季，镍矿进口量回落趋势；印尼明年RKAB计划大幅削减配额量，但一季度配额顺延，原料收缩预计二季度开始传导；印尼IMIP园区发生事故，强化了资源偏紧预期。冶炼端，印尼镍铁产量维持高位，回流国内数量预计增加；国内精炼镍产能较大，近期镍价回升，生产利润有盈利空间，预计后续精炼镍产量将再度回升。需求端，不锈钢厂利润改善，但春节因素检修减产较多，预计2月产量明显下降；新能源汽车产销继续爬升，三元电池贡献小幅需求增量。国内镍库存延续增长，市场逢回调采买为主，现货升水下跌；海外LME库存延续增长，现货升水下调。技术面，持仓增加价格回升，多头氛围偏强。 $\spadesuit$ 观点参考：预计镍价震荡调整，关注14.7位置压力。 $\spadesuit$ 周度回顾：本周不锈钢震荡上涨，周线涨跌幅为 $+2.49\%$ ，振幅 $3.35\%$ 。截止本周主力合约收盘报价14205元/吨。 $\Leftrightarrow$ 行情展望：原料端，菲律宾逐步进入雨季，且镍矿品味下降，国内镍铁厂原料库存趋紧；印尼明年RKAB计划大幅削减配额，原料供应收缩情况下，镍铁生产将面临减产压力。供应端，不锈钢厂生产利润有所改善，不过镍铁价格上涨，成本端支撑上移；并且春节假期钢厂检修增多，产量降幅明显，缓解供应压力。需求端，下游需求处于传统淡季，但不锈钢出口量仍保持较高增长，显示出口需求韧性较强。下游企业节前已完成备货，在出货量锐减的情况下，社会库存如期进入季节性累库通道；不过，当前整体库存水平与去年同期基本持平，库存压力处于可控区间。核心关注节后下游复工节奏及库存去化速度。技术面，持仓下降价格回升，多空交投谨慎。 $\spadesuit$ 观点参考：预计不锈钢期价震荡偏强调整，关注MA10支撑。 # 「期现市场情况」 # 本周沪镍不锈钢期货价格回落 图1、镍生铁现货价格走势 来源：同花顺 瑞达期货研究院 图2、国内镍不锈钢期货价格走势 来源：同花顺 瑞达期货研究院 截至2月27日，平均价：镍生铁(1.5-1.7%)价格为3725元/吨，较上周上涨125元/吨；平均价：镍铁(7-10%):全国价格为1080元/镍，较上周上涨35元/镍。 截至2月27日，沪镍收盘价为141560元/吨，较上周上涨1950元/吨；不锈钢收盘价为14205元/吨，较上周上涨235元/吨。 # 「期现市场情况」 # 本周沪镍基差下跌、不锈钢基差偏高 图3、镍价基差走势 来源：同花顺 瑞达期货研究院 图4、不锈钢基差走势 来源：同花顺 瑞达期货研究院 截至2月27日，电解镍现货价为142650元/吨，基差为1090元/吨；不锈钢收盘价为14950元/吨，基差为745元/吨。 # 「期现市场情况」 # 本周镍不锈钢比值震荡、锡镍比值回调 图5、沪镍和不锈钢主力合约价格比率 上期所镍不锈钢价格比 来源：同花顺 瑞达期货研究院 图6、沪锡和沪镍主力合约价格比率 来源：同花顺 瑞达期货研究院 截至2月27日，上期所镍不锈钢价格比值为9.97，较上周下跌0.03；上期所锡镍价格比值为3.2元/吨，较上周上涨0.4。 # 「期现市场情况」 # 本周沪镍前20净买单量回升、不锈钢前20净买单量回升 图9、沪镍持仓量 来源：上期所 瑞达期货研究院 图10、不锈钢持仓量 来源：上期所 瑞达期货研究院 截至2026年2月27日，沪镍前20名净持仓为-75072手，较2026年2月13日减少20325手。 截至2026年2月27日，不锈钢前20名净持仓为-11183手，较2026年2月13日减少2340手。 # 「产业链情况」 # 供应端——镍矿港口库存下降 电积镍生产利润亏损 图11、国内镍矿港口库存 来源：同花顺 瑞达期货研究院 图12、电积镍生产利润 来源：同花顺 瑞达期货研究院 截至2月13日，全国主要港口统计镍矿库存为1070.6万吨，较上周下降37.93万吨。 截至2月27日，电积镍的生产利润为-3850元/吨，较上周下降2100元/吨。 # 「产业链情况」 # 供应端——国内电解镍产量预计回升 进口量回升 图13、中国电解镍产量 来源：mysteel 瑞达期货研究院 图14、精炼镍进出口量 来源：同花顺 瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2025年12月，电解镍产量为29058吨，同比下降 $0.16\%$ 海关总署数据显示，2025年12月，精炼镍及合金进口量为23861.23吨，同比增加 $85.83\%$ ；1-12月，精炼镍及合金累计进口233105.581吨，同比增加 $133.4\%$ 。 # 「产业链情况」 # 供应端——上期所库存增长、LME镍库存缓增 图15、SHF镍库存走势 来源：同花顺 瑞达期货研究院 图16、LME镍库存与注销仓单 来源：同花顺 瑞达期货研究院 截至2月27日，上海期货交易所沪镍库存为60791吨，较上周增加2016吨。 截至02月27日，LME镍库存为289506吨，较上周增加3780吨。 # 「产业链情况」 # 需求端——300系产量持小降 出口量回升 图17、国内不锈钢产量 来源：同花顺 瑞达期货研究院 图18、不锈钢进出口数据 来源：mysteel 瑞达期货研究院 2026年1月，不锈粗钢总产量为353.64万吨，环比增加8.46%；其中400系产量为64.52万吨，环比增加12.64%；300系产量为185.81万吨，环比增加6.35%；200系产量为103.31万吨，环比增加9.85%。 海关总署数据显示，2025年12月，不锈钢进口量为14.14万吨，环比增加3.23万吨；不锈钢出口量为40.43万吨，环比增加7.13万吨。1-2月，累计净进口量-273.24万吨，同比下降26.29万吨。 # 「产业链情况」 # 需求端——佛山无锡300系进入累库 图19、佛山不锈钢周度库存 来源：同花顺 瑞达期货研究院 图20、无锡不锈钢周度库存 来源：同花顺 瑞达期货研究院 截至2月27日，佛山不锈钢库存为355480吨，较上周增加50497吨；无锡不锈钢库存为613351吨，较上周增加81582吨。 # 「产业链情况」 # 不锈钢生产利润 图21、不锈钢生产利润 来源：同花顺 瑞达期货研究院 截至2月27日，不锈钢生产利润为205元/吨，较上周增加116元/吨。 # 「产业链情况」 # 需求端——房地产业弱势下行 家电行业回升 图22、房地产投资完成额 来源：同花顺瑞达期货研究院 图23、家电行业产量 来源：同花顺 瑞达期货研究院 2025年1-12月，房屋新开工面积为58769.96万平方米，同比下降 $20.4\%$ ；房屋竣工面积为60348.13万平方米，同比下降 $18.1\%$ ；房地产开发投资为82788.14万平方米，同比下降 $17.2\%$ 。 2025年12月，空调产量为2162.89万台，同比下降 $8.72\%$ ；家用电冰箱产量为1001.15万台，同比增加 $11.35\%$ ；家用洗衣机产量为1197.5万台，同比下降 $2.36\%$ ；冷柜产量为297.59万台，同比增加 $9.04\%$ 。 # 「产业链情况」 # 需求端——汽车产业表现较好 机械行业企稳改善 图24、新能源汽车产量 来源：同花顺 瑞达期货研究院 图25、工程机械产量 来源：同花顺 瑞达期货研究院 中汽协数据显示，2026年1月中国新能源汽车产量为245万辆，同比持平%；销量为234.6万辆，同比下降7.7%。 2025年12月，挖掘机产量为37305台，同比增加 $20.8\%$ ；大中型拖拉机产量为32064台，同比增加 $6.3\%$ ；小型拖拉机产量为10000台，同比下降 $16.7\%$ 。 # 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 # 瑞达期货研究院简介 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继续往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。