2021年第2季度中国经济金融展望报告_49页_2mb

中国经济金融展望报告（2021年第二季度）

核心内容概述

本报告分析了2021年一季度中国经济金融运行情况，并对二季度的走势进行了展望。整体来看，中国经济在疫情防控和政策支持下实现了稳定复苏，但复苏基础仍不牢固，存在多重风险。宏观政策将保持连续性、稳定性和可持续性，注重提质增效，推动经济向高质量发展转型。

主要观点与关键信息

一、经济形势回顾与展望

• 一季度经济表现：中国经济延续稳定复苏态势，预计GDP增长16.7%。经济恢复存在不平衡性，需求端修复仍弱于供给端，消费未恢复至疫情前水平，而工业、服务业恢复较快。
• 二季度展望：随着疫苗接种和全球经济复苏，中国经济将保持持续恢复态势，预计GDP增长8.2%。出口保持较高景气，消费信心增强，线下消费加快回升，投资增长动力逐渐向制造业转移。
• 行业分化收敛：疫情带来的行业增长分化将逐步缩小，内外需共同推动供给端增长。

二、金融形势回顾与展望

• 一季度金融表现：货币社融增速维持高位，信贷结构优化，企业中长期贷款多增，货币政策逐步向常态回归。人民币汇率趋于稳定，A股市场震荡。
• 二季度展望：货币社融增速将有所下降，但保持合理充裕。A股有望进入平静期，人民币汇率将延续窄幅波动。国际金融市场波动可能对A股产生传导效应。

三、主要风险提示

• 输入性通胀风险：国际大宗商品价格上涨推动PPI涨幅扩大，但对CPI影响有限。
• 宏观杠杆率上升风险：政府和企业杠杆率上升，需防范债务风险。
• 信用风险持续暴露：中小企业经营风险上升，债市违约潮未完全消退，银行不良贷款压力增大。
• 绿色转型风险：碳达峰、碳中和目标下，传统行业面临转型压力，部分高科技企业存在融资和经营风险。

四、宏观政策取向

• 财政政策：注重提质增效，推动降低政府杠杆率，控制新增债务规模。
• 货币政策：坚持“稳”字当头，确保金融支持实体经济力度不减，防范金融风险。
• 消费与投资政策：激发县域消费潜力，推动“两新一重”和民生领域投资。
• 金融支持实体经济：完善金融支持机制，防范系统性风险，加强金融科技监管。

专题研究：全球“芯片荒”分析

（一）“芯片荒”原因

1. 2015-2019年投资不足：全球晶圆厂扩产不足，尤其是8英寸晶圆产能下降，导致供应紧张。
2. 科技创新推动需求增长：5G、新能源汽车、人工智能等新兴技术带动芯片需求激增。
3. 疫情与极端气候影响供应链：疫情导致部分晶圆厂停工，极端气候进一步影响产能。
4. 地缘政治因素：美国对中芯国际实施出口管制，限制其获取先进制程设备。

（二）“芯片荒”影响

• 芯片与电子元器件涨价：全球主要芯片厂商普遍上调产品价格，部分产品涨幅高达几倍。
• 产业链影响：汽车、家电、消费电子等行业受到明显冲击，部分企业被迫减少订单或增加加急费用。
• 市场供需失衡：需求复苏快于供给恢复，导致结构性供不应求，进一步加剧涨价趋势。

附：主要经济金融指标预测

总结

2021年一季度中国经济在疫情防控和政策支持下实现稳定复苏，但复苏基础仍不牢固，存在输入性通胀、杠杆率上升、信用风险暴露及绿色转型等多重风险。二季度预计GDP增长8.2%，经济将逐步回归正常增长水平，出口保持景气，消费和投资逐步回暖，政策支持和市场信心增强。金融政策保持连续性和稳定性，货币社融增速将适度下降，A股有望进入平稳期，人民币汇率将延续双向波动。同时，全球“芯片荒”持续影响中国制造业，需加强产业链布局和技术创新以应对挑战。