20130626-中国银行-中国银行中国经济金融展望季报_26页_737kb

中国经济金融展望季报（2013年第3季度）总结

核心内容

2013年第三季度中国经济金融展望报告指出，受需求减弱、产能过剩和政策调控等因素影响，我国经济增长继续放缓，但存在稳定和小幅回升的潜力。报告对宏观经济、金融形势、政策取向和热点问题进行了深入分析，强调需在稳增长与防风险之间寻求平衡。

主要观点

• 经济增长放缓：一季度GDP增长 $7.7%$，低于预期和去年同期，预计二季度增长 $7.6%$，三季度有望回升至 $7.8%$，全年实现 $7.5%$ 的调控目标。
• 政策底线与取向：宏观政策需坚持“宏观稳住、微观放松、社会托底”的基本取向，将稳增长与防风险结合。若GDP增长低于 $7%$，应采取行动保增长。
• 通胀压力可控：CPI和PPI均出现回落，预计全年CPI上涨不超过 $3%$，为货币政策宽松提供空间。
• 消费结构变化：消费增速触底回升，成为GDP增长的主要贡献者，而投资增速放缓，净出口贡献由负转正。
• 出口形势严峻：出口增长显著回落，贸易顺差同比大幅增加，但受人民币升值影响，出口企业面临较大压力。
• 房地产市场降温：受“新国五条”影响，房地产销售放缓，价格趋于稳定，但局部泡沫依然存在。
• 金融风险与影子银行：影子银行、地方融资平台和房地产泡沫形成“金融共振”链条，但系统性风险短期内尚不具备触发条件。
• 汇率波动加剧：人民币升值压力明显，但未来可能由强转弱，实现双向波动。
• 产业结构调整：第三产业比重持续上升，成为经济增长的主要动力，内需逐渐取代外需和投资驱动。

关键信息

一、经济增长情况

• 季度预测：

  • 一季度GDP增长 $7.7%$
  • 二季度GDP增长 $7.6%$
  • 三季度GDP增长 $7.8%$
  • 全年GDP增长 $7.5%$

• 经济结构变化：

  • 第三产业成为拉动经济增长的主动力，其比重从2007年的 $46.3%$ 上升至2013年一季度的 $49.6%$
  • 消费对GDP增长贡献率高达 $55.5%$，投资贡献率下降至 $30.3%$

二、金融形势分析

• 货币供应：

  • M2同比增长 $15.8%$，M1-M2负剪刀差扩大，显示货币活性下降
  • 货币政策面临收紧压力，但短期内仍保持宽松

• 社会融资总量：

  • 二季度社会融资总量出现下滑，新增规模减少
  • 人民币贷款占比上升，反映企业信贷需求不足

• 资本市场：

  • 沪深股市低位盘整，受IPO重启和经济基本面影响，难有较大行情
  • 人民币汇率快速升值，对出口企业造成冲击，但未来可能由强转弱

三、政策取向

• 财政政策：

  • 未出台新的刺激政策，但若就业形势恶化，需加大政策力度
  • 提高个人所得税起征点，推进房地产税试点，优化财税改革

• 货币政策：

  • 保持流动性合理稳定，但面临收紧压力
  • 人民币升值预期增强，但未来可能趋于双向波动

• 产业政策：

  • 重点在于化解产能过剩、加强安全生产、培育消费热点、激发民间投资活力
  • 推动“走出去”战略，优化产业结构

• 房地产政策：

  • 调控政策以“稳”为主，强调落实和执行
  • 房地产税扩容是趋势，但短期不会导致市场崩溃

四、热点分析

• 人民币汇率：

  • 2013年以来升值显著，但缺乏持续升值基础
  • 未来可能实现双向波动，避免单边升值

• 地方债务与影子银行：

  • 地方债务总体可控，政府有足够的偿付能力
  • 影子银行规模较大，但大部分处于监控之下，风险被低估但不必然上升

• 经济结构调整：

  • 第三产业比重上升，内需成为经济增长主动力
  • 产业结构和就业结构正在向服务业转型，但存在结构性就业问题

结论

中国经济在2013年第三季度面临增长放缓与结构性调整的双重挑战。报告强调，应通过改革释放微观活力，加快市场化进程，以实现经济平稳增长。同时，需防范金融风险，特别是房地产泡沫、地方债务和影子银行的共振效应，确保经济在调整中保持稳定。