美联储维持宽松论调，基本面淡季不淡-20210709-银河期货-23页_948kb

美联储维持宽松论调基本面淡季不淡

核心内容概述

本报告主要分析了当前铜市场的驱动因素、需求与供给变化、库存状况以及现货市场情况，同时结合美联储货币政策对铜价的影响，对铜市场未来走势进行了判断。

主要观点

• 铜价走势：本周铜价处于震荡状态，尽管美国6月CPI年率意外走强至5.4%，但美联储仍强调通胀为暂时现象，未急于收紧货币政策，市场情绪相对稳定。
• 铜需求面：虽然空调和汽车消费开始走弱，但线缆行业采购情绪良好，前期未执行订单继续释放，导致铜需求在淡季不淡。
• 铜供应面：铜精矿供应方面，部分项目因疫情、政治等因素延迟，但整体供应量在2021年有所增长。废铜供应紧张，精废价差收窄，促使厂商转向使用精铜杆。
• 铜库存变化：全球铜库存小幅下降，国内及保税区库存同步减少，LME库存微增，COMEX库存下降。整体库存仍处于去库状态。
• 现货市场：国内现货升水维持高位，精废价差收窄至500元/吨，现货市场表现强劲，短期内升水难下。
• 市场逻辑：美联储宽松政策对铜价形成支撑，市场对货币政策预期的炒作仍将持续。铜基本面淡季不淡，价格或维持震荡走势。

关键信息

1. 铜市场驱动因素

• 铜价变化：铜价在震荡中运行，市场对美联储政策保持观望。
• 美国国债收益率：作为市场流动性的重要指标，收益率变化对铜价有一定影响。
• 全球铜库存：库存变化反映市场供需状况，近期库存下降显示去库趋势。

2. 铜需求面变化

• 国内终端企业：电网投资和房地产竣工面积数据反映国内需求变化。
• 下游行业：电缆和铜杆行业采购情绪良好，空调和汽车消费有所下降。
• 未来需求：随着海外经济复苏，消费或从制造业向服务业转移，出口需求可能有所下降。

3. 铜供应面变化

• 铜精矿增量：2021年全球铜精矿增量达74.3万吨，中国增量为15.9万吨。
• 现货TC：现货TC继续上抬，铜精矿市场逐步改善。
• 精铜产量：2021年5月国内电解铜产量为85.01万吨，6月预计产量为83.14万吨。
• 废铜供应：废铜供应紧张，精废价差收窄至1000元/吨以内，影响精铜需求。

4. 铜库存变化

• 全球库存：本周全球铜库存下降14257吨至81.90万吨。
• 国内库存：社会库存下降0.66万吨至18.31万吨，保税区库存下降0.43万吨至43.55万吨。
• LME库存：LME铜库存增加7375吨至22.42万吨。
• COMEX库存：COMEX铜库存下降1600短吨至4.57万短吨。

5. 铜现货市场

• 现货升贴水：国内现货升水拉涨至320元/吨，显示市场对精铜的需求仍强劲。
• 月差变化：月差可能进一步收窄，反映市场对未来价格的预期。
• 进口盈亏：进口盈亏情况显示市场对铜价的波动反应较为敏感。

6. 价格判断

• 基本面：铜市场基本面淡季不淡，供需关系相对平衡。
• 市场逻辑：美联储宽松政策对铜价形成支撑，市场流动性影响大于基本面。
• 套利机会：铜基本面支撑下，价差或有进一步收窄空间。
• 期权策略：建议继续持有卖出看涨期权到期。

结论

综合来看，当前铜市场在美联储宽松政策的支持下，整体呈现震荡走势。国内需求表现强劲，废铜供应紧张，推动精铜使用。全球铜库存有所下降，但未来供应有望增加，市场仍需关注美联储货币政策动向及经济数据变化。短期内铜价或维持震荡，但长期来看，随着供应恢复，铜价可能逐步回归基本面。