20210723-银河期货-美联储维持宽松论调_基本面淡季不淡_23页_1mb

铜市场分析总结

核心内容概述

本文主要分析了当前铜市场的主要驱动因素、需求与供给变化、库存状况以及现货市场情况，结合宏观经济和政策环境，对铜价走势进行了展望。

主要观点

• 铜价震荡：近期铜价呈现震荡走势，主要受到货币政策预期和下游需求支撑。
• 货币政策宽松：美联储维持宽松货币政策，市场对加息预期减弱，支撑铜价。
• 需求面淡季不淡：尽管是传统消费淡季，但铜需求表现强劲，特别是线缆行业和部分未执行订单的释放。
• 出口消费走弱：空调和汽车消费开始走弱，主要由于国内房地产降温及海外经济恢复进程的影响。
• 供给面变化：铜矿供应受到干扰，部分项目延迟投产，但下半年随着新项目推进，供应有望逐步增加。
• 废铜供应紧张：废铜供应减少，导致精废价差收窄，厂商开始转向使用精铜杆。
• 库存变化：全球铜库存整体下降，国内社会库存和保税区库存也呈下降趋势，LME库存小幅增加，COMEX库存下降。
• 现货市场强劲：国内现货升水维持高位，升水拉涨至340元/吨，显示市场对精铜的需求仍较强。
• 市场逻辑：铜价短期内受政策和货币宽松支撑，下行压力有限，维持震荡走势；套利机会存在，价差或进一步收窄。

关键信息

铜市场驱动因素

• 失业金数据：首申失业金人数不及预期，减弱市场对货币政策收紧的预期。
• 国内去库趋势：国内延续去库，但抛储量有限，不及预期。
• 铜价走势：沪铜价格震荡，美国国债收益率和全球铜库存数据也显示市场波动。

铜需求面变化

• 线缆行业：采购情绪尚可，前期订单持续释放，消费表现强劲。
• 空调和汽车：消费开始走弱，内外需双降，主要受房地产降温及芯片短缺影响。
• 国内终端企业：需求调研显示整体需求有所波动，但总体维持在较高水平。

铜供应面变化

• 铜矿项目：多个铜矿项目因各种原因延迟投产，影响供应。
• 未来增量：预计未来三年全球铜精矿增量逐步提升，但2021年增速放缓。
• 现货TC：现货TC继续上抬，因山东某冶炼厂设备故障导致市场观望情绪加重。
• 精铜产量：2021年5月国内电解铜产量为85.01万吨，环比和同比均有所下降，但累计产量增长。

铜库存变化

• 全球库存：全球铜库存较上周下降2.4万吨至79.43万吨。
• 国内库存：社会库存下降1.87万吨至15.84万吨，保税区库存下降0.69万吨至42.86万吨。
• LME库存：LME铜库存增加575吨至22.48万吨。
• COMEX库存：COMEX铜库存下降782短吨至4.49万短吨。

铜现货市场

• 现货升贴水：国内现货升水拉涨至340元/吨，显示市场对精铜的需求依然强劲。
• 精废价差：精废价差收窄至500元/吨以内，废铜供应紧张。
• 进口盈亏：进口盈亏数据反映市场对精铜的需求与供应之间的关系。

价格判断

• 短期走势：铜价短期内维持震荡走势，因政策和货币宽松支撑，下行动力不足。
• 长期趋势：随着下半年铜矿供应增加，现货TC可能继续上抬，但整体价格趋势仍需关注宏观经济和政策变化。

总结

• 基本面：铜市场基本面淡季不淡，需求强劲，库存持续下降。
• 价格展望：铜价短期内维持震荡走势，长期趋势受供需变化和货币政策影响较大。

作者信息

• 作者：王颖颖，银河期货投资咨询资格证号：Z0014913。
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