市场预期货币政策转向，基本面改善-20210604-银河期货-23页_948kb

市场预期货币政策转向基本面改善总结

核心内容概述

本报告由银河期货王颖颖撰写，分析了铜市场的供需变化、库存情况、现货市场动态以及市场逻辑，重点探讨了铜价走势与货币政策预期之间的关系。报告指出，当前铜市场基本面有所改善，但受货币政策紧缩预期影响，铜价仍面临下跌压力。

主要观点

1. 铜价变化与市场预期

• 本周铜价下跌：受美联储逐步出售紧急信贷便利购买的公司债组合及美国ADP数据创近一年新高影响，市场对货币政策紧缩的预期增强，导致铜价下跌。
• 现货市场表现：铜消费有所好转，下游补库意愿强烈，周五消费火爆，现货升贴水拉升至升水50-110元/吨。
• 铜价走势预测：单边市场中，铜价可能有进一步下跌空间，但基本面改善对价格形成支撑。

2. 铜需求面变化

• 国内终端企业需求：电网投资和空调、汽车消费超出预期，显示铜需求在逐步恢复。
• 铜需求调研：市场采购厂商增多，表明铜需求在政策调整后有所回升。

3. 铜供应面变化

• 供应收紧：冶炼厂检修增多，进口减少出口增多，导致供应端紧缩。
• 铜精矿增量：全球铜精矿增量预计在2021年5月达到104.8万吨，但中国进口量环比下降11.51%，同比减少5.32%，显示中国铜精矿供应有所减量。
• 主要铜矿项目进展：如南方铜业、必和必拓、力拓等企业的新项目和扩产计划正在推进，对未来的供应形成支撑。

4. 库存变化

• 全球铜库存下降：本周全球铜库存较上周下降8278吨至79.83万吨。
• 国内库存：国内库存（上海+广东+江苏）和社会库存均呈现下降趋势，保税区库存下降至41.22万吨。
• LME与COMEX库存：LME铜库存增加750吨至12.54万吨，COMEX铜库存下降1965短吨至59765短吨。

5. 现货市场分析

• 现货TC上涨：由于冶炼厂检修增多，库存充足，铜矿供应增加，现货TC继续上抬，上周五报36.12美元/吨。
• 精废价差扩大：废铜消费不佳，导致精废价差拉大至2700元/吨。
• 进口盈亏变化：进口盈亏数据表明市场对进口铜的需求有所减少。

关键信息

供应端

• 冶炼厂检修：5月份检修量增多，导致供应紧缩。
• 铜矿供应：部分项目因社区堵路、罢工等原因延后，但整体供应仍保持增长。
• 精矿进口量：2021年4月中国铜精矿进口量为192.1万吨，环比下降11.51%，同比减少5.32%。

需求端

• 终端消费好转：电网、空调、汽车等下游行业消费表现优于预期。
• 国内电解铜产量：4月电解铜产量为87.81万吨，环比增长2.05%，同比增加16.71%。
• 预计5月产量：预计5月国内电解铜产量为84.43万吨，环比降低3.85%，同比增加9.64%。

库存端

• 库存变化：国内及保税区铜库存持续下降，全球铜库存亦呈现下降趋势。
• 供需平衡表：2021年4月国内铜表观消费量为114.81万吨，实际消费量为108.42万吨。

市场逻辑

• 单边逻辑：货币政策紧缩预期增强，铜价可能继续承压。
• 套利逻辑：06-07合约跨期套利已收窄至120元/吨，套利空间有限。
• 期权策略：建议继续持有卖出看涨期权，卖CU2107-C-78000。

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作者信息

• 姓名：王颖颖
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