20180416-中投证券-建筑建材行业_融资环境收紧背景下_关注生态环保等补短板领域机会_29页_2mb

报告摘要

建筑建材行业研究报告总结

核心内容

本报告发布于2018年4月16日，分析了建筑、建材、环保及公用行业的市场表现与投资机会，指出在融资环境收紧的背景下，应关注生态环保等补短板领域。同时，报告认为建材行业受益于春季需求回暖，价格提升将改善行业盈利能力。

主要观点

1. 行业整体表现

建筑行业上周上涨0.34%，在申万28个子行业中排名12位。
建材行业上周上涨0.54%，排名11位。
环保及公用行业上周下跌0.54%，排名24位。
建筑、建材、环保公用行业TTM估值分别为14.08、23.40、26.20，在28个子行业中分别排名第25、19、15位。

2. 行业热点

海南将建设自由贸易试验区和自由贸易港，对生态环保行业带来利好。
央行数据显示，M2同比增长8.2%，社融增速下降至10.5%，整体融资环境收紧。
国务院明确建筑、生态环保等行业重点工作分工，推动政策支持。

3. 建材行业趋势

水泥价格环比上涨1%，市场呈现区域分化。
玻璃价格震荡，库存压力较大。
玻纤货源紧俏，产品价格稳定。

4. 投资建议

建筑/环保：关注生态环保等补短板领域，推荐东方园林、铁汉生态、岭南园林、碧水源。
建材：推荐水泥、玻璃、玻纤龙头，如海螺水泥、中国巨石、旗滨集团。

关键信息

1. 行业景气度

建筑行业：PPP项目落地加快，带动业绩增长。
建材行业：春季需求回暖，价格提升改善盈利。
环保行业：生态环保领域投资有望保持高速增长，受益于政策支持与市场需求。

2. 重点推荐标的

东方园林：生态环保领域绝对龙头，订单储备丰富，2017年营收增长77.95%，归母净利润增长68.37%。
铁汉生态：业绩高速增长，订单储备丰富，2018年预计实现50%增长，当前PE处于历史低位。
岭南园林：大生态+泛娱乐双主业，订单储备充足，2017年营收增长86.11%，归母净利润增长95.27%。
碧水源：污水处理龙头，订单充足，2017年营收增长70.53%，归母净利润增长38.86%。
美尚生态：业绩扭亏为盈，订单储备丰富，2017年营收增长118.38%，归母净利润增长35.95%。
中设集团：民营交通设计龙头，2017年营收增长40%，归母净利润增长41.35%。
中国建筑：地产业务龙头效应显著，2017年营收增长18.6%，归母净利润增长10.3%。
海螺水泥：水泥行业龙头，2017年营收增长53.89%，归母净利润增长40.43%。
中国巨石：玻纤行业龙头，2017年营收增长74%，归母净利润增长281.99%。
旗滨集团：玻璃行业盈利提升，2017年营收增长43.78%，归母净利润增长134.43%。
东方雨虹：防水材料龙头，2017年营收增长141%，归母净利润增长261%。
清新环境：非电治理市场拉开序幕，2017年营收增长122.31%，归母净利润增长112.86%。
东江环保：危废处理龙头，2017年营收增长218.7%，归母净利润增长114.13%。
聚光科技：环保检测龙头，2017年营收增长100%，归母净利润增长262.05%。

3. 风险提示

基建/房地产投资下行
环境治理力度不及预期
PPP项目执行不达预期
应收账款回款风险
外延并购整合效果不及预期

个股表现

建筑行业

涨幅前五：镇海股份（+24.91%）、美芝股份（+14.01%）、杰恩设计（+13.06%）、勘设股份（+11.78%）、维业股份（+10.59%）。
跌幅前五：罗顿发展（-16.23%）、大丰实业（-8.98%）、云投生态（-8.04%）、铁汉生态（-8.00%）、美丽生态（-7.85%）。

建材行业

涨幅前五：凯伦股份（+25.35%）、雄塑科技（+16.73%）、恒通科技（+11.06%）、万里石（+8.70%）、东宏股份（+8.19%）。
跌幅前五：狮头股份（-20.38%）、海南瑞泽（-10.35%）、正源股份（-9.79%）、瑞泰科技（-7.23%）、博闻科技（-6.57%）。

环保公用行业

涨幅前五：钱江水利（+10.00%）、华通热力（+8.29%）、深南电A（+7.46%）、通宝能源（+7.45%）、佛燃股份（+5.36%）。
跌幅前五：神雾节能（-11.89%）、银星能源（-11.82%）、神雾环保（-9.57%）、南方汇通（-9.03%）、中环环保（-8.13%）。

行业动态

建筑

北京启动新一轮百万亩造林工程，推动生态治理。
PPP项目清库工作结束，生态环保类项目退库较少，行业有望保持增长。

建材

水泥生产许可证排查，加强行业监管。
玻纤行业供需格局改善，产品价格提升。

环保公用

环保部推动SCR脱硝技术应用，加强污染治理。
多地开展固废治理、水污染联防联控等环保工作。

结论

在融资环境收紧与基建投资结构分化背景下，生态环保等补短板领域具备较强增长潜力，而建材行业受益于春季需求回暖，价格提升将改善盈利能力。重点推荐东方园林、铁汉生态、岭南园林、碧水源等生态环保龙头，以及海螺水泥、中国巨石、旗滨集团等建材行业龙头。建议投资者关注政策支持、订单储备充足、盈利稳定的公司，同时警惕PPP项目执行不力、应收账款回款不及预期等风险。

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