20180409-中投证券-建筑建材行业周报_PPP清库结束_强规范背景下坚定看好民营生态环保龙头_26页_2mb

建筑建材行业分析总结

核心内容概述

本报告主要分析建筑、建材及环保公用行业的市场走势与投资机会，指出在PPP项目清库政策实施后，行业将向规范发展转型，其中民营生态环保龙头受益显著。同时，建材行业在春季需求回暖背景下，水泥、玻璃、玻纤等细分领域龙头业绩表现亮眼，价格提升带动盈利能力改善。整体来看，行业在政策调整与市场回暖的双重推动下，展现出良好的增长潜力。

主要观点

1. 建筑/环保行业

• PPP项目清库结束：截至4月9日，PPP项目库共退库2330个项目，退库投资额达21987.3亿元，显示出PPP项目的规范化与理性化趋势。
• 行业分化明显：PPP发展将呈现区域、领域、社会资本方及项目承接主体的分化，经济发达地区及民营生态环保龙头将更具竞争优势。
• 生态环保行业前景广阔：生态环保行业作为补短板领域，在生态文明与美丽中国建设背景下，预计未来几年仍保持较高的景气度。
• 重点推荐标的：东方园林、铁汉生态、岭南园林、碧水源、美尚生态等公司，因其在PPP项目落地、订单储备、业务多元化及业绩增长等方面表现突出。

2. 建材行业

• 水泥市场回暖：全国水泥市场价格环比上涨2.5%，主要上涨地区包括上海、江苏、安徽、湖北、广东、贵州等，价格持续提升带动行业盈利中枢上移。
• 玻璃与玻纤市场改善：玻璃价格小幅上涨，玻纤产品紧俏，行业供需格局向好，龙头企业受益明显。
• 重点推荐标的：海螺水泥、华新水泥、旗滨集团、中国巨石等公司，因其在行业景气度提升、产能扩张及盈利改善方面表现突出。

关键信息

1. 市场表现

• 行业跌幅：上周建筑行业下跌1.7%，建材行业下跌1.74%，环保及公用行业下跌1.68%。
• 估值水平：建筑、建材、环保公用行业的TTM估值分别为14.29、23.16、26.34，在申万28个子行业中分别排名第25、19、14位。
• 个股表现：中环环保上涨16.38%，狮头股份下跌22.32%，美尚生态、东方铁塔等个股表现不佳。

2. 行业动态

• 建筑行业：PPP清库政策实施，部分地方暂停PPP项目；中央财经委员会部署三大攻坚战，强调污染防治与高质量发展。
• 建材行业：水泥价格持续上涨，玻璃行业产能利用率提升，玻纤行业供需格局改善。
• 环保公用行业：污水处理龙头碧水源、工业环保公司清新环境等受益于环保政策加强，订单储备丰富。

3. 投资建议

• 建筑/环保：重点推荐东方园林、铁汉生态、岭南园林、碧水源、美尚生态，其他公司可关注龙元建设、美晨生态等。
• 建材：推荐海螺水泥、华新水泥、旗滨集团、中国巨石等，其在价格提升、产能扩张、需求回暖等方面具备增长潜力。

重点推荐标的

风险提示

• 建筑/环保行业：PPP项目落地不达预期，应收账款回款风险，战略转型效果不及预期。
• 建材行业：水泥价格回调，房地产与基建投资增长缓慢，玻纤景气度回调，行业整合低于预期。

结论

整体来看，建筑建材行业在政策规范与市场回暖的双重驱动下，展现出较强的复苏迹象。民营生态环保龙头、水泥、玻璃、玻纤等细分领域龙头具备良好的增长潜力，建议投资者重点关注其未来业绩释放及估值修复机会。同时，需关注PPP项目推进、行业政策变化及市场需求波动等风险因素。