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基础设施补短板试析系列之一：铁路建设或再成抓手，生态建设有望加速

核心内容

本报告主要分析了2018年上半年我国基础设施投资增速显著下滑的原因，以及在中央政策推动下，铁路建设和生态文明建设可能成为下半年基建投资的重点领域。

主要观点

1. 基建投资增速下滑原因

• 经济动能转换：从高速增长阶段转向高质量发展阶段，投资更注重结构优化和质量提升。
• PPP项目清理与融资规范：中央持续清理不合规的PPP项目，规范地方政府举债融资行为，导致基建融资受限。
• 非标融资萎缩：资管新规“表外转表内”要求下，信托贷款、委托贷款、承兑汇票等非标融资大幅减少，影响社融增量。
• 地方融资平台受压：依赖信用债和非标融资的地方融资平台融资规模收缩，拖累基建项目执行进度。

2. 中央推动基建补短板

• 地理区位层面：重点加强中西部地区基础设施建设，缩小区域发展差距。
• 建设领域层面：关注传统基础设施薄弱环节，以及三大攻坚战和新兴领域所需的基本建设，如铁路、水利、生态环保、农村基建等。
• 政策支持：中央政治局会议和国务院常务会议明确要求加快基建补短板，推动地方政府专项债发行，保障在建项目资金。

3. 铁路建设仍是基建扩张重点

• 历史地位：铁路建设始终是基建投资的重要组成部分，对拉动上下游产业链具有显著作用。
• 中西部短板：中西部铁路网密度与东部差距明显，仍需加快铁路建设以实现区域平衡。
• 未来展望：尽管2018年铁路投资计划低于8000亿元，但预计实际投资将超过预期，带动基建投资增速上行。
• “十三五”规划：至2020年，铁路营业里程达到15万公里，高铁里程3万公里；2025年铁路网规模达到17.5万公里，高铁里程3.8万公里；2030年实现内外互联互通。

4. 生态文明建设补短板战略

• 政策高度提升：生态文明建设被纳入国家发展战略，提出“绿水青山就是金山银山”理念。
• 湿地建设：国家湿地公园数量迅速增加，预计到2020年湿地面积不低于8亿亩，政策支持力度加大。
• 国储林建设：作为生态文明建设的重要领域，国储林建设目标为2.1亿亩，资金来源多元，政策支持力度大。
• 美丽乡村与扶贫：美丽乡村建设与扶贫脱困相结合，成为生态文明建设的重要组成部分，政策支持持续加强。

关键信息

• 2018年上半年基建投资增速：7.3%，同比下降13.8个百分点。
• 铁路投资情况：2014-2017年铁路投资连续四年超过8000亿元，2018年计划投资7320亿元，但预计实际投资将超过8000亿元。
• 铁路网密度：东部地区铁路网密度较高，而中西部地区仍存在明显短板，尤其新疆、青海、西藏等地。
• 生态文明建设：2018年生态环境建设首次写入宪法，国家湿地公园数量增加，国储林建设目标明确，资金来源广泛。
• 投资建议：关注铁路基建类央企（如中国铁建、中国交建、中国中铁）和生态园林类企业（如东珠生态、岭南股份、文科园林、大千生态）。

行业表现与政策影响

• 行业评级：领先大市-A，预计未来6个月投资收益率将高于沪深300指数10%以上。
• 风险提示：稳增长政策不及预期、订单增速放缓、业绩不及预期、融资困难等。

表格与图表摘要

铁路投资与规划

国家湿地公园与国储林建设

结论

基础设施补短板是当前深化供给侧结构性改革的重要任务，铁路建设与生态文明建设成为重点方向。铁路建设具有拉动经济、优化结构的作用，中西部地区仍有较大发展空间。生态文明建设通过湿地、国储林、美丽乡村等具体项目推进，政策支持力度大，市场潜力广阔。在政策和融资环境改善的背景下，相关板块有望受益，值得重点关注。