20180319-中投证券-建筑建材行业_生态环保投资超预期_生态环境部组建_关注高成长生态环保龙头_29页_2mb

建筑建材行业总结

核心内容

2018年1-2月，建筑、建材、环保公用行业涨跌互现，其中建材行业涨幅最大，达到2.83%。建筑行业下跌1.72%，环保公用行业下跌1.46%。从估值角度看，建筑、建材、环保公用行业TTM估值分别为15.56、27.33、26.56，在申万28个子行业中排名靠后。但部分个股表现亮眼，如乾景园林、顾地科技、瑞泰科技、鲁阳节能分别上涨34.08%、23.55%、19.60%、19.02%，而华塑控股、贵州燃气、建研集团则跌幅较大。

主要观点

• 建筑行业：生态环保投资增速超预期，建议关注高成长生态园林龙头。虽然基建投资可能下行，但生态环保、乡村振兴及PPP项目仍具有结构性增长潜力。政策面和基本面均呈现回暖迹象，重点关注东方园林、铁汉生态、岭南园林等。
• 建材行业：节后需求回暖带动价格提升，水泥、玻璃等细分领域龙头表现较好。水泥价格在多地上涨，需求恢复带动行业盈利中枢上移。建议关注海螺水泥、华新水泥、旗滨集团等。
• 环保公用行业：生态环境部的组建强化了生态文明建设体制，为环保治理提供了政策保障。工业环保及环境监测龙头有望受益，建议关注碧水源、清新环境、东江环保、聚光科技等。

关键信息

• 行业数据：2018年1-2月固定资产投资同比增长7.9%，其中基建投资增长16.1%，生态环保投资增长39.3%。
• 政策动态：生态环境部的组建强化了环境治理的顶层设计，有利于提升行业效率。
• 市场动态：水泥价格环比上涨1%，玻璃均价上涨10元，行业库存下降，需求回暖。
• 投资建议：重点推荐东方园林、铁汉生态、岭南园林、碧水源、中设集团等，建议关注美尚生态、中国建筑、金螳螂等。

重点推荐标的

其他重点推荐标的

• 美尚生态（300495）：业绩低于市场预期，但订单储备充足，有望在2018年实现业绩增长。
• 中国建筑（601668）：地产业务龙头效应显著，工程施工订单快速增长，业务结构多元。
• 金螳螂（002081）：公装与家装业务齐发力，布局长租公寓，向员工持股平台转让股权。
• 海螺水泥（600585）：水泥行业绝对龙头，产能持续扩张，行业供需格局向好。
• 华新水泥（600801）：两湖地区水泥龙头，量价齐升促业绩高增。
• 旗滨集团（601636）：玻璃行业龙头，规模效应与地理优势明显，业绩稳健增长。
• 中国巨石（600176）：玻纤行业龙头，受益于行业供需格局改善，产品价格提升。
• 东方雨虹（002271）：防水材料龙头，可转债募资18.4亿元，建设区域总部。
• 清新环境（002573）：非电治理市场拉开序幕，员工持股计划完成。
• 东江环保（002672）：危废处理龙头，与海螺创业布局水泥窑协同处理危废业务。
• 聚光科技（300203）：环保检测龙头，进军环境治理业务，中标PPP订单30亿元。

风险提示

• 建筑行业：PPP项目执行不达预期、应收账款回款风险。
• 建材行业：房地产与基建投资下行，影响行业需求。
• 环保公用行业：雄安建设及环境治理力度不及预期，影响行业发展。

行情回顾

• 上周沪深300指数下跌1.28%，建筑行业下跌1.72%，建材行业上涨2.83%，环保公用行业下跌1.46%。
• 建材行业涨幅居首，建筑行业表现较弱，环保公用行业下跌。
• 个股表现分化，部分公司涨幅显著，如乾景园林、顾地科技、瑞泰科技、鲁阳节能；部分公司跌幅较大，如华塑控股、建研集团、韩建河山、丽岛新材、东宏股份。

板块&公司动态

• 建筑行业：政策利好，PPP项目落地加快，公司业绩增长显著。如四川路桥、东方园林、高新发展等中标多个项目。
• 建材行业：水泥价格稳步提升，玻璃行业需求回暖，部分公司发布业绩快报，如凯伦股份、塔牌集团、鲁阳节能、北新建材。
• 环保公用行业：生态环境部组建，环保治理加强。公司如碧水源、清新环境、东江环保、聚光科技等中标多个项目。

总结

综上所述，建筑建材行业在2018年呈现出一定的分化趋势，其中建材行业表现较好，生态环保及PPP项目成为重点投资方向。环保公用行业因政策调整及市场变化而承压，但龙头企业仍具备较强的竞争力和增长潜力。建议重点关注东方园林、铁汉生态、岭南园林、碧水源、中设集团等公司，同时留意政策变化及行业发展趋势，以把握结构性投资机会。