20181028-天风证券-克来机电-603960.SH-三季报业绩符合预期_继续长期推荐_3页_502kb

克来机电（603960）三季报总结

核心内容

克来机电发布了2018年三季度业绩报告，整体表现符合市场预期，显示出公司在汽车电子自动化装备领域的持续增长态势。公司前三季度营业收入达到3.67亿元，同比增长137.79%，归母净利润为4243.67万元，同比增长59.77%。其中，第三季度营业收入1.27亿元，同比增长231.14%，延续了二季度的高增长趋势。

主要观点

• 收入增长强劲：公司本部收入保持高速增长，尤其是第三季度表现突出，预计全年业绩增长乐观。
• 订单充足：存货增长至近2.1亿元，同比增长65.47%，表明公司在手订单充足，未来收入和利润有望持续释放。
• 市场拓展：公司首次打入博世海外市场，并加码新能源产线，同时积极拓展电装等新客户，进一步巩固其在汽车电子装备行业的龙头地位。
• 盈利能力稳中有升：尽管前三季度毛利率和净利率有所下降，但主要原因是众源并表影响。随着国6标准的推进，众源产品占比提高，预计第四季度毛利将有所改善。
• 费用控制良好：管理费用率在半年报基础上进一步降低，维持在较低水平，有助于提升整体盈利能力。

关键信息

财务数据与估值

盈利预测与投资评级

• 公司预计2018-2020年归母净利分别为0.96、1.42、1.88亿元，对应EPS分别为0.71、1.05、1.39元。
• 市盈率预计从36.43倍降至18.56倍，显示估值逐步下降，但公司仍维持买入评级。
• 公司作为国内汽车电子装备制造龙头，拥有丰富的大客户资源和高端核心技术，且在新能源汽车投资带动下订单持续增长。

风险提示

• 新能源汽车投资不及预期
• 上海众源业绩不及预期

财务预测摘要

现金流量表（百万元）

利润表（百万元）

主要财务比率

结论

克来机电在2018年前三季度表现出色，收入和利润均实现快速增长，尤其在第三季度增长显著。公司凭借在汽车电子自动化装备领域的龙头地位和新能源汽车投资的推动，预计未来业绩将继续增长。尽管当前毛利率和净利率有所下降，但随着众源并表后国6产品占比的提升，盈利能力有望改善。公司目前维持买入评级，但需关注新能源汽车投资及众源业绩是否达预期。