20231030-银河期货-锌11月报_锌矿偏紧逐渐展现_外需疲软抑制锌价_17页_1mb

锌11月报2023年10月30日

主要内容

1. 价格表现
   锌价 先跌后涨，10月沪锌指数收于21285，月度跌幅12%。节后需求疲软导致现货升水回落，但政策预期好转（万亿地方债、中美关系缓和）推动锌价触底回升，呈现 内强外弱格局。

2. 供需分析

   • 供应端：全球锌矿因亏损减产、品位下滑等转向偏紧，精炼锌产量保持高位。国内精炼锌供给宽松，但受进口矿减少及利润回落影响，预计产量逐步受限。
   • 需求端：环保限产抑制镀锌消费，终端地产、家电需求疲软，基建消费虽稳但增速放缓。海外需求疲软进一步压制锌价上行空间。

3. 宏观与政策
   美联储加息预期、欧洲衰退、巴以冲突等扰动市场情绪。中国市场财政刺激预期增强，万亿地方债提前释放提振情绪。国内政策支撑较强，压制外盘价格。

4. 后市展望
   锌价 宽幅震荡，11月沪锌主力合约预计在 20600-22000元/吨 区间波动。交易策略：震荡行情可考虑期权卖出组合；底部支撑来自精矿供应偏紧，但外需疲软限制上涨空间。

关键结论

1. 锌矿供应趋紧，加工费下行传导至精锌端，提供价格底部支撑。
2. 海外需求疲软与国内政策温和博弈，锌价整体偏弱但底部支撑较强。
3. 11月预计震荡区间运行，波动核心区间20600-22000元/吨。