20230528-银河期货-铅6月报_原料抑制供应增速需求仍维持疲软_13页_1mb

第一部分 摘要回顾
铅价在5月维持震荡整理，沪铅期货主力合约区间震荡于15100~15450元/吨。基本面显示，供应端因原生铅检修与再生铅原料紧张持续成支撑，但需求端因传统消费淡季和下游库存压力承压。预计6月铅价将继续在15100~15500元/吨区间震荡，操作建议以高抛低吸为主。

第二部分 基本面分析

1. 市场表现与价差：国内外铅价走势分化，国内市场震荡区间交易，外盘LME铅价因人民币贬值及升贴水差异表现偏强。
2. 原料供应：

• 原生铅：5月检修情况变化，河南金利进入检修，可交割货源减少；再生铅受原料短缺和硫酸价格下跌影响，产能释放缓慢。
• 铅矿进口：政策性进口受限，废旧电瓶供应紧张。

3. 精铅供应：国内精铅产量同比显著增长，主要受上年同期低基数影响，但当前检修及原料制约下，产量增速可能放缓。
4. 需求分析：

• 电池需求：进入传统淡季，铅酸蓄电池开工率下滑，企业库存压力上升。
• 汽车终端市场表现良好但基数低，铅蓄电池出口有所回落。
• 电动车领域如电动自行车市场需求偏弱，同样处于淡季。

5. 库存与加工费：国内市场库存低位运行，进口利润亦处于低位，加工费区间显示供需偏紧。

交易策略与风险提示
6月铅价预计仍处于震荡态势，操作上建议维持震荡区间交易，高抛低吸。需关注原料进口窗口、再生铅产能变化、下游需求恢复情况及新能源汽车渗透变化等变量，市场矛盾以供应偏紧预期为主，短期行情缺乏一致方向。