20210117-申港证券-汽车行业周报_20年产销超预期收官_21年景气持续上行_15页_1mb

汽车行业周报总结

核心内容

2020年汽车行业在疫情后表现出强劲的复苏势头，全年产销虽略有下降，但降幅收窄，超预期收官。2021年行业景气度持续上行，预计乘用车市场将实现恢复性增长，商用车市场面临一定压力，新能源车市场则保持高速增长态势。

主要观点

2020年行业表现

• 整体产销：2020年12月汽车产销分别为284.0万辆和283.1万辆，同比增长5.7%和6.4%。全年累计产销量分别为2522.5万辆和2531.1万辆，同比下降2.0%和1.9%。
• 乘用车：全年累计产销分别为1999.4万辆和2017.8万辆，同比分别下降6.5%和6%。12月产销分别增长6.5%和7.2%。SUV表现优异，豪华SUV同比增速达16.3%，B、C级SUV增速达9.2%。自主品牌如一汽、长安增速领先。
• 商用车：全年累计产销分别为523.1万辆和513.3万辆，同比分别增长20.0%和18.7%。12月产销分别为50.9万辆和45.6万辆，同比增长2.3%和2.4%。货车板块增长明显，客车市场受疫情影响持续低迷，但已现复苏迹象。
• 新能源车：全年累计产销分别为136.6万辆和136.7万辆，同比分别增长7.5%和10.9%。12月产销分别为23.5万辆和24.8万辆，同比增长55.7%和49.5%。纯电车型为主力，插电式混合动力增长显著，燃料电池表现不佳。

2021年行业展望

• 乘用车：预计全年销量将超2200万辆，同比增速有望接近10%。
• 商用车：预计全年销量约为460万辆，同比下降约10%。
• 新能源车：预计全年销量将超180万台，受政策刺激、双积分政策及新车推出等因素推动。

关键信息

市场回顾

• 板块表现：截至1月15日收盘，汽车板块下跌0.4%，沪深300指数下跌0.7%，汽车板块涨幅领先0.3个百分点。年初至今涨幅达3.5%，在申万28个板块中位列第7位。
• 子板块涨跌幅：乘用车（-2.2%）、商用载客车（-4.7%）、汽车服务（-1.8%）表现较差；商用载货车（+1.2%）、汽车零部件（+0.8%）表现较好。
• 涨跌幅前五名：路畅科技、南方轴承、浙江世宝、金固股份、中国重汽。
• 涨跌幅后五名：*ST夏利、联明股份、科华控股、金杯汽车、小康股份。

投资策略及重点推荐

• 推荐组合：湘油泵（20%）、中鼎股份（20%）、华域汽车（20%）、长城汽车（20%）、星宇股份（20%）。
• 投资方向：建议关注行业龙头、节能、新能源和智能网联等优质赛道核心标的，以及“国内大循环”带来的国产替代机会和商用车、后市场等领域的潜在机会。

行业重点数据

• 乘联会周度数据：1月第一周乘用车日均零售4.7万辆，同比下降7%；日均批发4.5万辆，同比下降17%。
• 估值水平：截至1月15日，申万汽车整体PE-TTM为33.1倍，PB为2.45倍。各子板块PE-TTM分别为乘用车44倍、商用载货车29.1倍、商用载客车43.4倍、汽车零部件30倍、汽车服务12.9倍。

行业新闻

车企动态

• 富士康与吉利成立合资公司，开展汽车代工。
• IM智己品牌发布两款全新量产定型车。
• 百度与吉利联合组建智能汽车公司。
• 比亚迪发布DM-i超级混动技术，综合续航里程达1200公里。

产业链动态

• 2020年全国二手车交易量达1434.14万辆，同比下降3.90%。
• 美国将出台自动驾驶新规，降低生产成本。

政策法规

• 工信部召开规范低速电动车管理工作座谈会，部署清理整顿工作。

一周新车

• 哈弗初恋、哈弗大狗、潍柴U70、风行S50EV、锐骐、奔奔E-STAR等车型上市。

风险提示

• 汽车销量不及预期；
• 汽车产业刺激政策落地不及预期；
• 市场竞争加剧；
• 疫情控制不及预期。

行业评级体系

• 行业评级：增持、中性、减持。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持。

总结

汽车行业在2020年表现出较强的韧性，超预期收官，2021年景气度持续上行。乘用车市场在消费升级和新产品推动下有望实现增长，商用车市场则面临一定的挑战，新能源车市场保持高速增长。投资方面，建议关注行业龙头、新能源和智能网联赛道、国产替代机会及商用车等潜在领域。同时，需警惕销量不及预期、政策落地不及预期、市场竞争加剧及疫情反复等风险。