家电行业专题：Q3收入增长提速，外销高景气兑现-20231116-安信证券-28页_1008kb

家电行业Q3总结

核心内容

2023年第三季度，家电行业整体收入同比增长7.8%，环比提升0.4个百分点。外销业务持续复苏，尤其是对欧美、拉美市场，出口金额同比增长13%，增速较第二季度提升4个百分点。内销市场则保持稳健增长。各子行业表现分化，其中上游、小家电、厨电、白电、照明收入分别同比增长14.8%、13.4%、9.2%、8.4%、6.2%，而黑电收入则略有下降，同比下降0.2%。

主要观点

• 外销景气提升：欧美、拉美市场订单恢复良好，欧洲进入补库存周期，北美出口增速逐步提升，拉美因通胀回落及高温天气推动空调需求增长。
• 出口链标的受关注：随着海外消费需求复苏，出口型企业如新宝股份、石头科技、Vesync等值得关注。
• 厨电行业承压：Q3厨电行业收入同比增长4.8%，增速环比下降2.7个百分点，主要受地产销售影响。传统厨电企业表现优于集成灶公司，因集成灶销售集中于三四线城市，受地产景气波动影响更大。
• 扫地机企业分化：石头科技表现优于科沃斯，主要得益于海外市场份额提升和产品结构优化。科沃斯则因洗地机行业增速放缓及新渠道投入而影响盈利能力。

关键信息

• 出口数据：Q3我国家电出口金额同比增长13%，对欧洲、北美、拉美市场表现良好。
• 库存变化：欧美渠道库存下降，为补库存创造条件；欧洲零售库存信心指数恢复至疫情前水平。
• 行业分化：扫地机行业表现分化，石头科技收入和利润增长显著，而科沃斯受国内洗地机市场影响较大。
• 投资建议：推荐美的集团、海尔智家、格力电器、三花智控等公司，同时关注热泵需求上升的标的如日出东方、英华特。
• 风险提示：原材料价格波动、地产政策变化、人民币升值可能对行业造成影响。

行业表现与财务指标

各子行业收入增速

各子行业毛利率与净利率

主要企业表现

投资建议

• 优先推荐：美的集团、海尔智家、格力电器、三花智控。
• 关注标的：日出东方、英华特（热泵需求上升）、新宝股份、石头科技、Vesync（出口型企业）。
• 风险提示：原材料价格波动、地产政策变化、人民币升值。

附录

• 图表目录：包括出口增速、地区分项增速、库存变化、利润率对比等。
• 财务指标：涉及收入、毛利率、净利率、费用率、现金流等。

以上为2023年Q3家电行业总结，涵盖核心内容、主要观点、关键信息及投资建议，旨在为投资者提供全面的行业洞察。