20231116-安信证券-家电行业专题_Q3收入增长提速_外销高景气兑现_28页_1mb

报告摘要

报告概述

本报告由安信证券股份有限公司发布，标题为 《2023年11月16日家电行业专题：Q3收入增长提速，外销高景气兑现》。报告维持对 美的集团、格力电器、海尔智家 等重点家电企业的 “领先大市-A” 评级，分别给出 美的集团目标价7170元、格力电器4747元、海尔智家2670元，并指出 热泵需求上升 的相关公司（如日出东方、英华特）具备投资价值。此外，报告强调 家电出口复苏，特别是欧洲、北美、拉美市场订单良好，认为部分出口型企业（如新宝股份、石头科技、Vesync）值得重点关注，同时提示原材料价格波动、地产政策变化和人民币汇率大幅升值的风险。

核心内容总结

Q3家电行业收入增长加速
- 2023年第三季度，家电行业收入同比增速 78%，环比提升 4pct，外销业务复苏显著。
- 分行业看，上游、小家电、厨电、白电收入同比增幅分别为 148%、134%、92%、84%。
外销景气向好，订单恢复显著
- Q3家电出口金额同比 +13%，增速较Q2提高 4 pct。欧洲进入补库存周期，拉美因高温及通胀回落带动消费需求复苏。
- 美国、日本、欧洲零售库存回落，北美渠道补库需求增加；若美联储降息，预计对美出口将提速。
行业风险与挑战
- 厨电行业受地产竣工放缓影响，Q3收入增速环比下降，部分企业工程渠道承压。
- 科沃斯与石头科技的扫地机业务表现分化，科沃斯海外占比低、国内洗地机竞争加剧等问题影响盈利能力。
- 投资者需警惕原材料价格波动（如铜、铝）、地产业绩下滑及汇率风险。
投资建议
- 推荐关注 空调龙头（美的、格力、海尔）、热泵相关公司（日出东方、英华特）、出口链企业（石头科技、新宝股份）。
- 短期关注三季度基数效应末端，长期聚焦消费升级、下沉市场拓展、新兴品类（如扫地机器人、智能家电）等增长潜力。