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丘钛科技(HK:1478)公司点评报告

根据分析师吴文吉、翟一梦的研究分析，丘钛科技在智能手机摄像头和指纹模组领域处于领先地位，同时在车载、物联网和新兴市场展现出强劲增长潜力。以下为关键分析：

一、业绩概况（2025上半年）

• 营收88.32亿元，同比增长15.07%
• 归母净利润3.08亿元，同比增长167.59%
• 扣非归母净利润2.59亿元，同比增长512.4%

二、业务分析

• 摄像头模组业务

  • 手机摄像头高端化趋势明显，3200万像素以上模组占比达53.4%，潜望式摄像头出货量同比增长超5倍。
  • 非手机领域（车载、物联网）增长显著：
    • 车载领域：与全球领先Tier1厂商合作，取得多家一线品牌认证，随智能驾驶普及需求快速增长。
    • 物联网领域：受益于无人机、运动相机等产品需求提升。
    • 指南上修：2025年非手机领域摄像头模组销售额同比增长目标由不低于40%上调至不低于60%。

• 指纹识别模组业务

  • 实现收入8.3亿元，同比增长109.3%
  • 出货量达9436万颗，同比增长59.7%
  • 超声波方案增长强劲，平均售价同比提升31.1%
  • 预测2025年出货量增速由不低于20%上调至不低于30%

三、未来战略

• 对新钜科技增资41.8%，增强镜头研发能力
• 投资挪威公司poLight，布局XLens和半导体压电马达技术
• 收购TDK微型驱动器资产，扩展集团技术资源
• 与核心客户建立无人机业务全面合作关系

四、投资建议

预计2025-2027年收入分别为191.24亿、217.05亿、244.72亿元；
净利润分别为7.45亿、9.38亿、11.02亿元。首次覆盖给予“买入”评级。

五、风险提示

• 需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 新产品发展延迟

丘钛科技通过垂直整合布局和新兴市场拓展，展现出强劲成长动能，建议投资者关注其在智能视觉领域的布局机会。