20210830-中泰国际证券-丘钛科技-01478.HK-短期手机动力足_中期车载_IoT已起航_7页_745kb

报告摘要

丘钛科技（1478 HK）总结

核心内容

丘钛科技（1478 HK）是一家专注于科技硬件领域的公司，尤其在手机摄像头模组和指纹识别模组市场占据重要地位。公司近期在1H21业绩表现亮眼，收入同比增长6.1%至93.4亿元人民币，净利润同比增长70.1%至5.7亿元人民币，超出市场预期。尽管指纹识别模组ASP有所下降，但整体毛利率提升至11.6%，显示出公司产品结构优化及高端产品竞争力的增强。

主要观点

短期手机业务表现强劲：公司手机摄像头模组出货量增长迅速，ASP环比提升6.5%，反映出规格升级趋势正在恢复，公司市场竞争力增强。
中期业务拓展加速：公司积极布局车载、IoT等新领域，目标在未来五年内将汽车摄像头模组销售规模提升至行业前五，计划通过与Tier1客户和全球车厂合作，逐步扩展产能至14KK/年。
估值吸引力：当前公司估值处于较低水平，21E和22E市盈率分别为10倍和8倍，较同业舜宇光学科技（2382 HK）存在较大折让，具备投资吸引力。
盈利预测上调：分析师略微上调盈利预测，预期21/22年每股基本盈利分别为1.07元和1.34元，反映出公司盈利能力的持续提升。

关键信息

财务表现

指标	18A	19A	20A	21E	22E
收入（百万人民币）	8,135	13,170	17,400	20,392	24,724
收入增长率	2.5%	61.9%	32.1%	17.2%	21.2%
净利润（百万人民币）	14	542	840	1,253	1,569
净利润率	0.2%	4.1%	4.8%	6.1%	6.3%

估值与目标价

当前股价：13.28港元
目标价：23.40港元
潜在升幅：76.2%
评级：买入

风险提示

产品结构改善不及预期
竞争激烈导致毛利率不及预期
人民币汇率波动
车载、IoT等新领域拓展不及预期

业务拓展

车载摄像头：公司正通过与一线本土车厂、新势力车厂及中外合资车厂合作，逐步拓展车载摄像头模组市场，未来将整合更多产品能力。
IoT及其他领域：公司计划在未来五年内将汽车、AR/VR、智能家居和IoT等新领域的收入占比提升至摄像头模组总收入的25%以上。
产能规划：目前车载摄像头产能为2KK/年，未来将扩展至14KK/年。

股票信息

指标	数值
总市值	15,696.77 百万港元
流通股比例	34.90%
已发行总股本	1,181.99 百万
52周价格区间	8.05-18.20港元
3个月日均成交额	85.79百万港元
主要股东	何宁宁（占63.75%）

评级历史

日期	前收市价	评级变动	目标价
2017-08-03	HK$8.44	买入（首次覆盖）	HK$10.60
2017-08-09	HK$10.22	买入	HK$12.60
2017-11-30	HK$16.9	买入	HK$19.90
2018-08-28	HK$5.38	买入下调至增持	HK$6.01
2019-03-28	HK$6.72	增持	HK$7.26
2019-10-30	HK$10.28	增持	HK$12.10
2019-11-08	HK$11.00	增持	HK$12.60
2019-12-12	HK$12.44	增持	HK$14.50
2020-01-16	HK$13.48	增持	HK$14.50
2020-03-10	HK$11.10	增持上调至买入	HK$14.70
2020-05-12	HK$10.70	买入	HK$15.60
2020-07-14	HK$11.92	买入	HK$16.40
2020-08-18	HK$11.58	买入	HK$17.20
2020-12-21	HK$11.90	买入	HK$17.20
2020-12-29	HK$12.48	买入	HK$17.20
2021-01-18	HK$13.38	买入	HK$18.50
2021-03-30	HK$15.22	买入	HK$23.40
2021-06-25	HK$15.18	买入	HK$23.40
2021-07-21	HK$13.74	买入	HK$23.40
2021-08-30	HK$13.28	买入	HK$23.40