20211220-中财期货-PTA_MEG投资策略周报_TA供需双弱价格震荡_EG跟随成本低位反弹_9页_1mb

PTA与EG市场分析总结

核心内容

本报告分析了2021年12月20日PTA（精对苯二甲酸）与乙二醇（EG）的市场走势，结合供需变化、成本端波动及产业链上下游情况，提出了相应的投资策略与风险提示。

主要观点与策略推荐

PTA观点

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡
• 操作建议：逢低买入
• 核心逻辑：
  • 国际油价震荡，市场对Omicron变异株的担忧减弱，带动PTA成本端支撑。
  • PTA供应端有所收缩，开工率下降，库存小幅去库，短期呈现去库状态。
  • 需求端有所减弱，聚酯工厂补货意愿不强，基差走弱，加工费修复限制价格上涨。
  • 若下周油价上涨，PTA或偏强震荡，建议前期空单离场，逢低买入05合约，做多TA-EG价差。

EG观点

• 短期走势：震荡偏弱
• 中期走势：震荡下跌
• 操作建议：逢高做空
• 核心逻辑：
  • 国内动力煤价格反弹，带动乙二醇价格上行，但上涨空间有限。
  • 供应端新增产能压力大，煤制乙二醇开工率回升，主港库存增加，预期累库。
  • 聚酯开工率下降，终端订单疲软，进一步拖累EG需求。
  • 风险因素包括油价回调和下游开工转弱，限制EG反弹幅度。

关键信息

成本端影响

• 国际油价：上周布伦特原油收于75.05美元/桶，WTI原油收于72.38美元/桶，震荡走势。
• PX价格：上周PX CFR中国台湾收于832美元/吨，小幅下跌。
• 煤价：国内动力煤价格反弹，但煤价大涨概率较低，预计后期面临下行压力。

PTA供需情况

• 产能：2021年PTA累计新增860万吨新产能，当前产能基数为6629万吨/年。
• 开工率：上周国内PTA开工率降至68.96%，环比下降2.94%。
• 库存：PTA社会库存量为364.7万吨，较上周小幅下降0.22万吨，工厂库存4.9天，聚酯工厂库存7.6天。
• 利润：PTA加工费为597.19元/吨，利润为12.5元/吨，处于低位。

EG供需情况

• 产能：国内乙二醇总产能为2041.1万吨，其中煤制产能为717万吨，非煤制产能为1324.1万吨。
• 开工率：上周国内乙二醇总开工率为53.12%，煤制开工率37.55%，一体化装置开工率62.03%。
• 库存：华东主港地区港口库存总量为63.36万吨，较上周增加1.26万吨。
• 利润：煤制乙二醇盈利106.08元/吨，甲醇制亏损1331元/吨，油制路线亏损。

风险提示

• PTA：
  1. 油价回调（利空）
• EG：
  1. 国际油价回调（利空）
  2. 下游开工转弱，企业库存上升（利空）

重点关注

• 下游聚酯开工率：聚酯行业周度平均开工率80.84%，环比下降0.29%，装置减产与检修并存。
• 上游检修情况：PTA装置检修影响供应，EG煤制装置开工回升，但整体仍面临新增产能压力。
• 新产能投产：PTA与EG均有新装置投产计划，对市场形成压力。
• 终端订单：江浙地区织机开工率持续走低，涤纶长丝工厂计划减产，终端需求疲软。

图表参考

• 图1：PTA期货主力合约走势
• 图2：乙二醇期货主力合约走势
• 图3：国际油价走势
• 图4：PTA产业链价格走势
• 图5：PX-石脑油利润
• 图6：PX开工率季节性
• 图7：PTA基差
• 图8：PTA加工费
• 图9：PTA开工率
• 图10：PTA社会库存
• 图11：动力煤期货价格
• 图12：乙二醇基差
• 图13：煤制乙二醇利润
• 图14：油制乙二醇利润
• 图15：乙二醇各工艺开工率
• 图16：乙二醇综合开工率
• 图17：港口总库存
• 图18：各港口库存
• 图19：聚酯产品价格
• 图20：聚酯产品利润
• 图21：聚酯开工率季节性
• 图22：织造开工率季节性

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