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菜粕反弹了？能持续吗？总结

核心内容概述

本报告分析了菜粕近期价格反弹的背景及未来走势，指出当前市场处于“短期支撑”与“中期压力”交织的格局。短期来看，菜粕价格受到库存低位及水产旺季刚需的支撑；而中长期则面临原料供应持续增加、需求端增长乏力的挑战，市场整体维持低位震荡态势。

主要观点

• 短期支撑因素：

  • 库存未形成压力，沿海油厂菜籽库存处于历史正常水平。
  • 水产养殖进入旺季，形成季节性刚需支撑。
  • 价格低位吸引市场逢低采购，短期需求有所回升。

• 中期压力因素：

  • 原料供应持续到港，产量稳步增长，市场面临远期供需宽松压力。
  • 水产养殖规模下降，实际需求增长有限，市场采购意愿减弱。
  • 国际市场扰动加剧供需紧张预期，如欧盟和加拿大产量预测下调，可能对菜粕价格形成短期支撑，但不足以扭转中期趋势。

• 现货价格走势：

  • 近期菜粕期现价格整体低位震荡。
  • 6月16日至23日，广东东莞现货价格在2310元/吨至2300元/吨之间波动。
  • 福建地区现货价格为2240元/吨，两广加籽粕价格在2250-2310元/吨附近，基差在-53至+7元/吨之间。

• 国际市场影响：

  • Expana将欧盟2026/27年度油菜籽产量预测下调30万吨至2030万吨，加剧全球油籽市场供需紧张预期。
  • 加拿大菜籽年末库存预估下调，进一步提振海外菜籽价格。

关键信息

• 供应端：

  • 当前中加菜籽贸易保持通畅，6月加拿大菜籽到港量约41万吨。
  • 沿海油厂开机率稳步提升，菜粕月度产量持续增加。
  • 截至6月19日，沿海地区主要油厂菜籽库存为40万吨，环比增加4万吨；菜粕库存为2.78万吨，环比增加1.13万吨。

• 需求端：

  • 水产养殖进入旺季，但养殖规模下降，实际需求增长有限。
  • 市场采购意愿受价格连续上涨影响而减弱。

• 市场展望：

  • 菜粕市场整体处于多空交织状态，短期缺乏明确的向上驱动因素。
  • 未来走势将取决于原料到港节奏、水产旺季投料持续性、饲料企业采购意愿以及国际产量预测的调整。

跟踪变量

• 沿海菜籽到港及压榨节奏
• 水产旺季投料持续性及饲料企业采购意愿
• 欧盟及加拿大菜籽产量预估的后续调整

报告信息

• 作者：李金涛/F3015806、Z0013195/
• 辅助研究员：伯今/F03112274/
• 编辑：武宇杰
• 审核：李煜爽/F0247566、Z0001345/
• 报告制作日期：2026年6月24日
• 交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号

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