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菜粕期货日报总结

核心内容

成文日期：20260624
报告周期：日报
研究分析师：游镇齐（从业资格号：F3012673；投资咨询从业证书号：Z0012990）

主要观点

• 行情分析：菜粕主力合约RM2609自6月17日低点2280元/吨持续反弹，最高达到2316元/吨，其中6月23日涨幅显著。市场参与度提升，多头资金入场积极。
• 次日展望：RM2609合约今日收于2316元/吨，站稳2300元整数关口，短期多头动能增强，但上方2329元/吨（本月最高价）构成阻力位，预计明日区间震荡。
• 宏观预期：菜粕价格预计将继续宽幅震荡。随着水产养殖进入旺季，需求有望放量，豆菜粕价差修复可能带来价格反弹。但需警惕美豆新作丰产预期带来的成本端下行风险。
• 风险关注：需关注国际原油价格波动、需求恢复不及预期、宏观经济下行风险以及极端天气对产量的影响。

行情回顾

主力合约

• RM2609：收盘报2316元/吨，较前一交易日上涨37元，涨幅1.62%，日内成交量71.57万手，持仓量88.55万手。
• RM2607：收盘报2194元/吨，涨幅1.01%，成交量9804手，持仓量2.39万手。
• RM2608：收盘报2319元/吨，涨幅1.44%，成交量4.9万手，持仓量5.91万手。
• RM2611：收盘报2222元/吨，涨幅1.28%，成交量4.9万手，持仓量25.50万手。
• RM2701：收盘报2247元/吨，涨幅1.17%，成交量12万手，持仓量27.61万手。
• RM2703：收盘报2242元/吨，涨幅1.17%，成交量4456手，持仓量2.25万手。
• RM2705：收盘报2270元/吨，涨幅0.53%，成交量7236手，持仓量1.85万手。

合约价差

• RM2609与RM2607价差为122元/吨（09升水07）。
• RM2609与RM2611价差为92元/吨（09升水11）。
• RM2609与RM2701价差为45元/吨（09升水01）。
• RM2609与RM2703价差为74元/吨（09升水03）。
• RM2609与RM2705价差为106元/吨（09升水05）。

整体呈现近强远弱格局，反映当前现货偏紧，远期供应预期宽松。

期权走势

• 看涨期权全面上涨，看跌期权全面下跌，与期货价格上涨方向一致。
• 隐含波动率有所抬升，市场短期看多情绪升温。
• 虚值看跌期权跌幅显著，说明市场对下行风险的定价在降低。

当日逻辑

核心逻辑

• 加拿大西部6月上半月出现中度湿润天气，补充了南部草原产区的土壤水分，但7月至8月上旬天气展望严峻，气温偏高、降水偏少，可能导致油菜籽减产，预计今年菜籽单产将下降。

重要逻辑

• 水产养殖旺季启动，6月中下旬投料有望加速放量，饲料企业采购意愿存在边际改善空间。
• 南方多地遭遇强降雨，沿江流域部分区域洪涝灾害导致鱼塘受损，水产投苗与养殖规模被动收缩，传统旺季预期需求缩水。

宏观逻辑

• 豆粕市场供应宽松，5-7月进口大豆大量到港，油厂豆粕库存回升，价格缺乏反弹动力。
• 豆菜粕价差收窄但仍处于替代优势区间，菜粕在禽料及水产料中仍具性价比。

基本面分析

供应端

• 截至2026年6月19日当周，菜籽油厂开机率为33.85%，环比上升2.4个百分点。

需求端

• 菜粕周度提货量从6月12日的7.46万吨下降至6月19日的6.11万吨，降幅为18.1%。
• 提货量下降反映出下游饲料企业和贸易商采购意愿低迷。

重要事件解读

• 当日无菜粕相关重要事件。

风险揭示及免责声明

• 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。
• 本报告基于公开资料、第三方数据或调研结果制作，信息可能存在局限性，不保证其真实性、完整性和准确性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务操作建议。
• 期货交易存在风险，入市需谨慎。