银行业最新观点及一周回顾：板块将延续震荡上行格局-20190217-广发证券-20页_1mb

银行业最新观点及一周回顾 20190217 总结

核心观点

• 板块走势：预计银行板块将延续震荡上行格局，但绝对收益空间有所下降。
• 社融情况：2019年1月社融增量及增速超出预期，主要因企业短期融资（如票据）大幅增加，反映利率下行及资产荒担忧。
• 流动性改善：实体流动性改善仍需时间，短期业绩增长可能受信用政策加码及信贷供给传导影响。
• 长期展望：信用监管缓和与名义经济下行将改善实体流动性，终端利率下行趋势较为确定。
• 个股配置：建议关注高ROE的优质银行，尤其是国有大行及招商银行。

业绩与估值扰动

• 年报季报临近：2018年全年归母净利润增速环比回落趋势已确定，但一季度业绩增速可能反弹。
• 板块表现：本周银行板块下跌1.06%，落后沪深300指数3.87个百分点，在29个行业中排名第29。
• 估值情况：当前银行板块PB（整体法）为0.84倍，PE（历史TTM_整体法）为6.45倍，与沪深300非银行板块相比，PB和PE估值分别落后37.83%和42.39%。

行业动态

1. 央行发布《关于金融服务乡村振兴的指导意见》

• 强调市场化运作、机构改革、政策扶持与风险防控。
• 目标包括金融精准扶贫、农村金融资源回流及建立现代农村金融体系。
• 强化金融产品和服务方式创新，拓宽融资来源。

2. 央行在香港发行200亿元人民币央行票据

• 吸引离岸市场投资者踊跃认购，全场投标总量超1200亿元，认购倍数均超过6倍。
• 有助于完善人民币债券收益率曲线，推动人民币国际化。

3. 2019年1月社融数据

• 社融增量为4.64万亿元，同比多增1.56万亿元。
• 社融存量为205.08万亿元，同比增长10.4%。
• M2同比增长8.4%，M1同比增长0.4%。

4. 1月份贷款与存款情况

• 人民币贷款增加3.23万亿元，外币贷款增加375亿美元。
• 人民币存款增加3.27万亿元，外币存款增加193亿美元。

公司动态

1. 平安银行公开发行A股可转换公司债券

• 发行总额260亿元，债券简称“平银转债”，代码“127010”。
• 增发部分已全额配售，预计对股价稳定有一定支撑作用。

2. 杭州银行稳定股价措施实施完成

• 杭州市财政局及财开集团合计增持股份2.19亿股，占总股本的1.56%。
• 增持完成后，杭州市财政局持股比例升至11.44%，财开集团升至7.96%。
• 增持计划已因股价高于每股净资产而终止。

利率与流动性

• 公开市场操作：本周合计净回笼10635亿元（含国库现金）。
• Shibor利率：隔夜、1周、1月、3月Shibor利率分别降至1.7130%、2.3510%、2.6980%和2.8020%。
• 质押式回购利率：存款类机构1天、7天、14天和1月质押式回购利率分别降至1.7096%、2.2174%、2.2180%和2.4154%。
• 同业存单发行利率：1月、3月、6月、9月和1年期同业存单发行利率分别降至2.4612%、2.7527%、2.9048%、3.0160%和3.0958%。
• 国债到期收益率：1年、5年和10年期国债到期收益率分别降至2.3094%、2.8794%和3.0794%。

风险提示

• 国际经济及金融风险超预期
• 金融监管执行力度超预期
• 利率波动超预期
• 经济增长超预期下滑
• 资产质量大幅恶化
• 贸易摩擦升级超预期

行业评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

重点公司估值与财务分析（部分）

联系信息

• 联系人：万思华，电话：020-8757-9303，邮箱：wansihua@gf.com.cn
• 分析师：倪军（非香港持牌人）、屈俊（SFC CE No. BLZ443）