20210315-万联证券-银行行业周观点报告_2月社融小幅反弹_7页_664kb

2月社融小幅反弹 ——银行行业周观点报告总结

核心内容概述

2021年2月，社会融资规模（社融）小幅反弹，主要得益于信贷及表外票据业务的支撑。信贷结构显示，企业端和居民端需求依然强劲。然而，分析师认为本轮社融增速的高点已过，预计2021年二季度社融增速将出现明显下滑。随着利率债供给增加，市场实际融资利率可能有所上升，货币政策窗口期或在二季度末开启。当前银行板块整体盈利向好，资产质量改善，估值水平合理，部分个股仍有上升空间。

主要观点

• 社融走势：2月社融增速短暂反弹，但预计二季度开始将出现下滑。
• 货币政策预期：二季度末可能开启货币政策宽松窗口期。
• 板块表现：银行板块上周上涨0.29%，跑赢沪深300指数2.5个百分点，年初至今上涨11.74%，在30个行业中排名第三。
• 个股表现：江苏银行、南京银行和招商银行涨幅居前。
• 流动性变化：同业存单发行规模下降，平均票面利率下行至2.99%。
• 理财产品收益率：1月期、3月期和1年期理财产品收益率分别下跌OBP、14BP和OBP。

关键信息

2月社融数据

• 社融规模增量为1.71万亿元，同比多增8392亿元。
• 人民币贷款增加1.34万亿元，同比多增6211亿元。
• 企业债券净融资1306亿元，同比少2588亿元。
• 政府债券净融资1017亿元，同比少807亿元。
• 非金融企业境内股票融资693亿元，同比多244亿元。

公司要闻

• 招商银行：发行2021年第一期小微企业专项金融债券100亿元，票面利率3.4%。
• 浦发银行：获准发行不超过600亿元人民币金融债券，有效期2年。

风险提示

• 疫情持续可能影响银行资产质量。
• 贷款利率大幅下行可能压缩银行利润。
• 经济持续走弱可能导致银行业绩波动。

投资评级

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅在10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 沪深300指数

数据来源与图表说明

• 所有数据来源于WIND及万联证券研究所。
• 图表1：银行板块跑赢沪深300指数11.74%，在30个行业中排名第七。
• 图表2：部分银行个股实现正收益，涨幅排名前三位为江苏银行、南京银行和招商银行。
• 图表3：央行公开市场操作净投放0亿元。
• 图表4：同业存单发行规模7176亿元，平均票面利率2.99%。
• 图表5：各期限理财产品收益率变化情况。

分析师信息

• 分析师：郭懿
• 执业证书编号：S0270518040001
• 联系方式：
  • 电话：010-56508506
  • 邮箱：guoyi@wlzq.com.cn

万联证券研究所地址

• 上海：浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦
• 北京：西城区平安里西大街28号中海国际中心
• 深圳：福田区深南大道2007号金地中心
• 广州：天河区珠江东路11号高德置地广场