国防军工行业：景气持续上行，看好板块配置价值-20190217-东北证券-16页_1020kb

国防军工行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2019年2月国防军工行业的发展情况，指出行业景气持续上行，具备高确定性成长和逆周期属性，板块配置价值凸显。同时，报告推荐了重点投资标的，并关注了行业基本面、估值水平及国际形势对国防军工行业的影响。

主要观点

1. 行业基本面持续改善，国有军工企业业绩快速增长

• 申万国防军工板块共有30家公司发布业绩预告，其中25家公司预计盈利，5家预计亏损。
• 国有军工企业中，有9家净利润增幅预计超过50%，显示行业增长动力强劲。
• 国防预算有望保持较快增长，国防现代化建设与外部安全环境的双重驱动，为行业提供强劲支撑。
• 军改和“十三五”计划进入末期，军品订单有望放量，推动行业业绩增长。

2. 逆周期属性叠加高确定性成长，板块配置价值凸显

• 军工板块PE（TTM）为52.93倍，与2013年底的历史中低位水平相当，具备较高安全边际。
• 行业具备成长性和确定性，尤其在宏观经济承压的背景下，军工板块更具吸引力。
• 国防军工行业经营效率和盈利能力提升，推动业绩增长的确定性进一步增强。

3. 投资建议

• 首选国有军工主机厂和核心配套龙头：重点推荐中航光电、中航沈飞、中航机电、中航电子、航天电子。
• 优选民参军企业：推荐景嘉微、航新科技、晨曦航空，因其具备较强的市场竞争力和业绩确定性。

关键信息

行业数据

• 成分股数量：57只
• 总市值：7526亿元
• 流通市值：5405亿元
• 市盈率（PE）：52.64倍
• 市净率（PB）：2.25倍
• 成分股总营收：3219亿元
• 成分股总净利润：103亿元
• 资产负债率：53.76%

个股表现

• 本周申万国防军工指数上涨4.73%，跑赢沪深300指数1.92个百分点。
• 天和防务、航天通信、航新科技、天海防务和四创电子周涨幅位列前五，其中天和防务涨幅达17.57%。

重点公司财务数据

行业动态

国内军情

• 航空工业与中国航发召开座谈会，推动协同发展。
• 嫉娥四号月球探测任务顺利进行，完成关键探测任务。
• 中国第二艘901型综合补给舰“查干湖”号服役，提升海军补给能力。
• 湖南首批军民融合协同创新中心挂牌，推动技术融合。
• “和平-19”多国海上联演进行，展示维护地区和平的决心。
• 中国民航局鼓励无人机在特定场景运行，推动行业规范化发展。
• 长征六号改进型火箭预计2020年底首飞，提升发射能力。
• “雪鹰601”完成南极探测任务，体现我国科研实力。
• 航空工业兰飞“飞龙-1”通用运载平台成功首飞，拓展市场空间。

国际形势

• 美国国防部推出人工智能战略，加强AI在军事领域的应用。
• 澳大利亚订购12艘法国潜艇，金额达353亿美元。
• 俄军部署“菲林”视觉光学干扰系统，增强反潜能力。
• 俄罗斯在北极部署“战斗蛙人”，加强区域安全。
• 印度急购米格-29旧散件组装，应对战斗机数量下降问题。
• 波兰采购美制300公里射程火箭炮系统HIMARS。
• 印度购买俄罗斯21架米格-29战斗机。
• 土耳其遭美国施压，拒绝放弃采购俄S-400防空导弹系统。
• 俄罗斯证实日本战机伴飞其图-95MS轰炸机，显示区域军事动态。

风险提示

• 行业订单释放不及预期
• 军民融合推进进度不及预期

投资建议总结

军工行业具备高成长性与高确定性，是当前具备配置价值的板块。建议重点关注国有军工主机厂和核心配套龙头，以及具备较强市场竞争力的民参军企业。