20170806-兴业证券-食品饮料行业周报_白酒趋势明朗渠道预期强_注册制落地行业洗牌开始_12页_810kb

文档总结

核心内容

本报告分析了2017年8月第一周食品饮料行业的市场表现，并对重点公司进行了估值和投资建议分析。报告指出，尽管白酒板块小幅下跌，但整体趋势向好，渠道信心充足，高端白酒价格上涨预期强烈。同时，奶粉行业因注册制落地，迎来行业洗牌，乳品龙头受益。

主要观点

• 白酒板块趋势明朗：白酒板块虽出现回调，但终端需求旺盛，渠道补库存初启，价格指标将快速上行，长期成长趋势未改。
• 消费税影响有限：虽然消费税成为市场担忧因素，但高端白酒具备较强的转嫁能力，短期影响利润但不会改变中长期发展趋势。
• 注册制落地利好乳品行业：首批婴幼儿奶粉配方注册名单公布，22家企业89个配方获批，国产奶粉品牌如伊利、贝因美等将抢占市场先机。
• 基金配置提升：食品饮料行业在基金重仓股中的占比提升，白酒和乳品板块尤为受青睐。
• 行业数据支持：生鲜乳及婴幼儿奶粉价格同比上涨，乳制品市场预期回暖；猪肉价格小幅下降，猪粮比维持在合理水平。

关键信息

重点公司表现

本周市场表现

• 食品饮料指数下跌 1.36%，落后大盘 0.98ppt。
• 白酒板块下跌 2.17%，一线及二三线白酒均有所回调。
• 黄酒涨幅最大，上涨 2.09%；乳品上涨 0.87%；其他酒类上涨 0.18%；调味发酵品、葡萄酒、啤酒等多数下跌。

重点数据

• 生鲜乳价格：截至7月26日，主产省（区）生鲜乳平均价格为 3.41元/公斤，同比上涨 0.59%，环比上涨 0.29%。
• 婴幼儿奶粉价格：7月28日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为 172.75元/公斤，同比上涨 3.52%，环比上涨 0.16%。
• 猪肉价格：8月4日猪肉价格为 20.58元/公斤，环比下降 2.28%；猪粮比为 7.49。

投资建议

• 推荐公司：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒、天润乳业。
• 关注公司：伊利股份、H&H国际、蒙牛乳业、贝因美。
• 行业展望：白酒板块景气度持续向上，注册制落地推动乳品行业洗牌，利好龙头企业发展。

估值与配置

整体估值水平

• 食品饮料板块市盈率（TTM）为 30.74倍，相对沪深300市盈率（TTM）为 2.24倍。
• 食品饮料板块市净率为 4.94倍，相对沪深300市净率（1.63倍）为 3.03倍。

基金配置

• 基金对食品饮料行业重仓持股占比为 4.34%，比17Q1上升 1.68pct。
• 白酒板块持股比例从 2.12% 上升至 2.87%。
• 乳业板块持股比例为 0.90%，环比上升 0.19pct。
• 其他食品饮料标的持仓从 0.25% 上升至 0.57%。

风险提示

• 反腐力度重新加大，可能影响行业增长。
• 经济出现不稳定趋势，可能对消费板块造成压力。

下周重点事项提醒

• 燕塘乳业：中报预计披露日期为 2017/8/8。
• 统一企业：中报预计披露日期为 2017/8/8。
• 龙大肉食：分红股权登记、股东大会召开，预计披露日期为 2017/8/9、2017/8/10、2017/8/11。
• 中葡股份、金字火腿、西部牧业、海南椰岛：中报预计披露日期为 2017/8/10、2017/8/11、2017/8/12。

相关报告

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• 《17H1基金持仓分析：板块配置整体提升，白酒最受青睐》
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• 《GDT拍卖点评：旺季需求抬升，全脂价格持续上行》

图表信息

• 图1：8月第一周食品饮料指数下跌 1.36%，落后大盘 0.98ppt。
• 图2：各子行业市场表现。
• 图3：食品饮料重点公司8月第一周涨跌幅。
• 图4：食品饮料板块相对估值水平。
• 图5：食品饮料板块绝对估值水平。
• 图6：17Q2基金重仓股持仓，行业占比较17Q1增加 1.3pct。
• 图7：7月26日生鲜乳价格同比上涨 0.59%。
• 图8：7月28日国产婴幼儿奶粉价格同比上涨 3.52%。
• 图9：8月4日猪肉价格环比下降 2.28%。
• 图10：8月4日猪粮比为 7.49。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）；中性（相对表现与市场持平）；回避（相对表现弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于 15%）；增持（相对大盘涨幅在 5%~15% 之间）；中性（相对大盘涨幅在 -5%~5%）；减持（相对大盘涨幅小于 -5%）。

分析师信息

• 分析师：陈嵩昆
• 研究助理：王佳卉、赵国防
• 联系方式：chensongk@xyzq.com.cn，S0190515080001

附注

• 本报告信息来源于公开资料，未经本公司事先书面授权，不得以任何方式复制、分发或使用。
• 本报告不构成投资建议，投资者需自行判断。