20190712-中泰证券-新能源汽车产业跟踪系列08：6月新能源车销量环比高增，双积分政策意见稿发布_9页_1mb

新能源汽车行业跟踪报告总结

核心内容

本报告主要分析了2019年6月新能源汽车的市场表现及行业趋势，重点围绕销量、动力电池装机量、锂电材料价格波动以及双积分政策意见稿发布等方面进行跟踪与解读。

主要观点

1. 新能源汽车销量增长显著

• 6月销量环比大幅增长：根据中国汽车工业协会（中汽协）数据，2019年6月新能源汽车产销量分别为13.4万辆和15.2万辆，同比分别增长56.3%和80%，环比分别增长19.4%和45.6%。
• 新能源乘用车销量增长快于商用车：新能源乘用车销量为12.1万辆/13.7万辆，同比分别增长96.1%和123.6%；新能源商用车销量为1.3万辆/1.5万辆，同比分别增长1.5%和67.9%。
• 6月销量略超预期：主要受6月26日过渡期前的抢装效应影响，销量表现优于市场预期。
• 全年销量预测：预计2019年新能源汽车销量有望达到160万辆。

2. 动力电池装机量增长强劲

• 6月电池装机量达6.61GWh：同比大幅增长131%，环比增长16%。
• 乘用车装机量占比最高：6月乘用车装机量为4.94GWh，占比74.7%；客车装机量为1.02GWh，专用车装机量为0.56GWh。
• 市场集中度较高：动力电池市场CR3（宁德时代、比亚迪、国轩高科）市占率分别为48.5%、16.8%和7%，宁德时代仍为行业龙头。

3. 锂电材料价格跟踪

• 钴产品价格持续下滑：MB标准钴和合金钴报价分别下滑0.3-0.45美元/磅和0.75-0.25美元/磅。
• 碳酸锂价格略有下调：电池级碳酸锂报价7.3万元/吨，上周跌幅0.68%。
• 三元材料价格略有波动：三元523价格略有下调，三元622和811价格相对稳定。
• 电解液价格平稳：六氟磷酸锂价格维持在11.5万元/吨。
• 隔膜价格相对稳定：湿法基膜均价分别为3.4/2.3/1.65元/平米。
• 负极材料价格稳定：低端、中端、高端负极材料报价分别为2.1-2.8万/吨、4.3-5.7万/吨、7-9万/吨。

4. 双积分政策意见稿发布

• 政策分阶段确认积分比例：2021-2023年新能源车积分比例分别为14%、16%、18%，有助于引导市场预期。
• 积分计算方式优化：强化整车能耗等性能提升，弱化续航里程；降低纯电动车单车积分上限（由5分降至3.4分），混动由2分降至1.6分。
• 新增积分结转机制：2020年允许50%结转，2021年后符合条件的也可结转50%，但需与传统燃油车油耗目标关联。
• 降低低油耗乘用车积分基数：由0.2辆降低至0.1辆，使新能源车更具吸引力。
• 政策影响：双积分政策为新能源汽车行业建立了后补贴时代的长效发展机制，推动行业向高质量发展转型。

关键信息

• 行业规模：截至2019年，新能源汽车相关上市公司数量达160家，行业总市值约1273.94亿元，流通市值约1027.11亿元。
• 投资建议：短期建议关注行业估值见底，积极布局；中长期建议关注具备全球供应链优势、成本或产品优势的龙头企业。
• 重点推荐公司：恩捷股份、宁德时代、新宙邦、先导智能、璞泰来、当升科技、天赐材料。
• 关注公司：麦格米特、三花智控、宏发股份。

风险提示

• 新能源汽车政策出现波动；
• 新能源汽车销量不及预期；
• 行业竞争加剧导致价格大幅下跌。

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上；
  • 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间；
  • 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间；
  • 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。
• 行业评级：
  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上；
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间；
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上。

总结

本报告全面分析了新能源汽车在2019年6月的市场表现，指出行业在政策推动下增长显著，并预计全年销量有望达到160万辆。动力电池装机量增长迅速，宁德时代继续领跑市场。锂电材料价格总体稳定，部分产品略有下降。双积分政策的推出为行业提供了明确的政策指引，有助于建立新能源车的长效机制，推动行业向高质量发展。投资建议围绕龙头企业的全球供应链布局，推荐多个具备竞争优势的公司。同时，报告也提示了政策波动、销量不及预期和行业竞争加剧等风险。