20251129-浙商证券-2026年军工行业年度投资策略_迎接_十五五_需求有望高景气_22页_971kb

军工行业2026年投资策略总结

行业评级

看好
预计行业指数未来6个月表现优于沪深300指数10%以上。

核心亮点

1. 业绩分析
   • 2025前三季度国防军工板块营收同比增长21%，净利润同比下降3%。
   • 全年国防预算增长率保持在7%左右，高于GDP增速。

三大主线

1. 内需方向

   • 大飞机、低空经济、商业航天、可控核聚变等领域的快速发展。
   • C919国产大飞机进入批产提速阶段，预计2026年EASA取证突破。

2. 出口方向

   • 全球军贸份额持续领先，特别是印巴冲突、印尼采购歼-10等案例推动出口增长。
   • 美国军贸惯性下滑，但中国出口增长潜力显著。

3. 改革方向

   • 国企改革、股权激励、提质增效，形成创新驱动与市值成长良性循环。
   • 重点企业如中航沈飞、航发动力等通过长期激励释放增长潜力。

重点领域

1. 整机：中航沈飞、中航西飞、中航成飞
2. 分系统：航发动力、国睿科技、航天南湖
3. 上游材料：菲利华、中航高科、光威复材、西部超导
4. 元器件：中航光电、复旦微电、航天电器、紫光国微

风险提示

1. 交付不及预期：重大事故或安全问题影响产业链正常运行
2. 行业需求下降：地缘政治缓和导致国防采购减少
3. 政策变动：技术研发或投资规模调整影响行业发展