20241031-开源证券-欧派家居-603833.SH-公司信息更新报告_2024Q3盈利能力显韧性_修炼内功静候复苏_4页_893kb

欧派家居公司信息更新分析报告摘要

欧派家居（603833）维持“买入”评级，近期报告分析其2024年前三季度多方面表现。

核心数据回顾

• 2024Q1-Q3营业收入1388亿元，同比下降16.21%；归母净利润203亿元，下降12.1%。
• 特别是在2024Q3单季度，营收下滑212%，归母净利润下降116%。
• 考虑到地产调整的影响，调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为274亿元、284亿元、305亿元，对应PE分别为150倍、145倍、135倍。

收入分析

房地产市场下行对公司各品类增长造成压力，尤其是橱柜、衣柜等产品大幅下滑。渠道方面，零售渠道承压，工程渠道大宗业务下降明显。

盈利能力增强

尽管疫情期间费用率有所上升，但受益于降本增效，公司在毛利润和净利润率方面均有所提升。2024Q3毛利润率为40.4%，净利率为19.7%，环比提升显著。

战略改善

公司坚持“大家居”战略，通过对制造、运营和费用精细化管理，提升整体盈利能力。展望未来，随着各地“以旧换新”政策落地，有望激活终端需求，提振业绩。

风险考量

• 终端需求回暖不及预期。
• 整装业务拓展放缓。

估值与展望

调整后的盈利预测显示，未来几年业绩具有一定恢复韧性，估值仍保持吸引力。公司作为行业龙头，具有显著的运营优势。