20160808-广发证券-银行业周报_宽松预期料短期落空_继续关注新股上市_15页_1mb

银行业周报 (2016.8.1-2016.8.7) 总结

核心内容

本报告总结了2016年8月1日至8月7日期间，中国银行业的市场表现、政策动态、公司动态、利率与流动性变化以及估值情况，同时提供了投资建议与风险提示。

主要观点

• 货币政策预期趋于保守：近期管理层多次表态，表明货币政策进一步宽松的可能性较低，更关注汇率问题。央行指出频繁降准可能加剧本币贬值压力和外汇储备下降，因此货币政策将以微操作为主，减少大规模宽松。
• 银行股估值合理偏低：当前银行板块的市净率（PB）为0.88倍，市盈率（PE）为5.99倍，相比沪深300及非银板块估值明显偏低，存在配置价值。
• 维持买入评级：分析师认为银行股在当前估值水平下具备投资吸引力，建议重点关注宁波银行、南京银行和中信银行。
• 经济与资产质量风险：若经济增长超预期下滑或资产质量恶化，可能对银行业绩产生负面影响。
• 政策与改革力度不达预期：若货币政策和金融改革未能达到预期效果，也将对行业带来不确定性。

关键信息

一、市场表现

• 上周沪深300指数上涨0.04%，银行板块上涨0.31%，跑赢大盘0.27个百分点，在29个一级行业中排名第9位。
• 个股表现分化：宁波银行涨幅最高（+2.46%），平安银行跌幅最大（-1.74%）。

二、行业动态

1. 央行发布二季度货币政策执行报告：

   • 强调货币政策将保持中性适度，避免频繁降准导致流动性过度释放，加剧本币贬值压力和外汇储备下降。
   • 提出需关注政策工具对资产负债表的影响，保持货币金融环境稳定。
   • 引用历史经验指出，降准可能引发资产泡沫和物价上涨，需谨慎运用。

2. 国家外汇管理局公布国际收支平衡表数据：

   • 2016年二季度经常账户顺差3879亿元，资本和金融账户逆差3879亿元。
   • 上半年经常账户顺差6448亿元，资本和金融账户逆差3889亿元。
   • 非储备性质金融账户持续逆差，储备资产减少。

三、公司动态

1. 民生银行：

   • 华夏人寿增持A股9279万4394股，南方希望减持14880万4732股。
   • 发行不超过200亿元人民币二级资本债券，获得央行批准。

2. 招商银行：

   • 2016年上半年净利润同比增长6.84%，非利息净收入增长20.49%。

3. 中信银行：

   • 控股股东中信股份继续增持H股，累计增持比例达65.54%。
   • 后续计划在2017年1月21日前继续增持不超过5%的H股。

4. 南京银行：

   • 2016年上半年净利润同比增长22.25%，资产总额增长26.11%。
   • 非公开发行优先股申请获证监会核准。

四、利率与流动性

• 上周央行进行了3750亿元7天期逆回购操作，逆回购到期6100亿元，净回笼2350亿元。
• Shibor利率整体下降，隔夜、1周、1月和3月Shibor分别下降1.50、3.10、4.40和2.75bps。
• 存款类机构质押式回购利率也有所下降，市场流动性偏紧。

五、银行板块估值

• 当前银行板块PB为0.88倍，PE为5.99倍。
• 相比沪深300及非银板块，PB估值差异约为39.31%和54.40%，PE估值分别落后50.29%和51.85%。

投资建议

• 行业评级：维持“买入”评级。
• 重点关注：宁波银行、南京银行、中信银行。
• 未来展望：预计下半年货币政策将保持稳健，以微操作为主，大幅降息降准可能性下降。

风险提示

1. 经济增长超预期下滑，资产质量大幅恶化。
2. 货币政策和金融改革力度不达预期。

分析师信息

• 屈俊：资深分析师，武汉大学金融学硕士，2012年开始从事银行业研究，2015年加入广发证券。
• 沐华：资深分析师，厦门大学金融学硕士，2008年进入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。