汽车行业11月份展望：商乘并进，汽车月产销同比高速增长-20201101-山西证券-32页

汽车行业11月展望总结

核心内容

2020年10月，汽车行业整体表现强劲，涨幅达7.70%，在中信一级行业中排名第1位。市场整体震荡调整，但汽车板块表现突出，其中乘用车涨幅最大，达到15.37%。新能源汽车、充电桩、吉利概念等板块涨幅显著，而参股宁德时代、智慧停车行业涨幅较小。

主要观点

• 行业整体：汽车产销连续五个月保持10%以上增速，市场景气度提升，库存系数下降，表明行业处于回暖阶段。
• 乘用车：销量持续回暖，SUV销售份额提升，自主品牌表现优于其他品牌，豪华车零售端增长显著，行业竞争加剧。
• 商用车：重型货车表现亮眼，产销高增长，客车销量同比转正，但整体需求仍受宏观经济和政策影响。
• 新能源汽车：产销同比显著增长，政策支持推动行业发展，产业链逐步完善，成本下降趋势明显。
• 投资建议：建议关注乘用车和重卡整车龙头、新能源汽车产业链企业，以及具备技术优势和海外替代潜力的零部件供应商。
• 风险提示：国内经济增长低于预期、汽车销量不及预期、原材料价格波动、海外疫情持续蔓延。

关键信息

市场回顾

• 行业表现：2020年10月，汽车行业涨幅为7.70%，乘用车涨幅为15.37%，专用汽车涨幅最低，仅为3.06%。
• 概念板块：充电桩和吉利概念涨幅领先，分别达到14.44%和11.85%；参股宁德时代和智慧停车行业涨幅较低。
• 个股表现：隆盛科技涨幅最大（62.74%），金杯汽车跌幅最大（-14.66%）。
• 估值表现：汽车行业PE（TTM）为14.90，低于近五年平均水平23.50，行业整体估值较低。

行业回顾

• 乘用车：9月产销量分别为204.54万辆和208.82万辆，环比增长20.76%和19.02%，同比分别增长9.69%和8.16%。轿车、SUV销量增长，MPV销量同比下降。
• 商用车：9月产销量分别为47.88万辆和47.70万辆，环比增长12.66%和10.60%，同比分别增长38.97%和40.28%。重型货车表现突出，销量同比增长79.73%。
• 新能源汽车：9月产销量分别为13.61万辆和13.79万辆，环比增长28.93%和26.18%，同比分别增长52.74%和72.96%。纯电动汽车和插电式混合动力汽车产销增长显著，燃料电池汽车产销下降。

上市公司产销数据

• 销量分化明显：多数车企销量高于去年同期，长安、广汽、福田汽车销量增长显著，但海马汽车、中通客车等企业恢复情况较差。
• 重点企业表现：上汽集团、华域汽车、三花智控、长城汽车等企业表现突出，建议关注其相关标的。

重要政策

• 新能源汽车下乡活动：多地出台支持政策，推动新能源汽车在农村市场的发展。
• 新能源汽车产业发展规划：明确关键技术攻关和基础设施建设方向，为行业发展提供政策支持。
• 燃料电池汽车示范应用：采取“以奖代补”方式，支持示范城市群发展燃料电池汽车。
• 乘用车燃料消耗量限值：调整标准，减轻企业负担，推动行业可持续发展。

投资建议

长期建议

• 乘用车和重卡整车龙头：市占率高、销售渠道完善，具备较强竞争优势。
• 零部件行业龙头供应商：附加值高，有望实现海外替代，行业升级空间大。
• 新能源汽车产业链：利好政策多，潜在需求大，技术壁垒高，建议关注特斯拉、大众MEB平台等。

短期建议

• 关注销量增长较快的整车与新能源企业：如上汽集团、华域汽车、三花智控、长城汽车等。
• SUV、MEB、特斯拉相关标的：短期市场表现强劲，建议关注。

风险提示

• 国内经济增长恢复低于预期：可能影响汽车销量。
• 汽车销量不及预期：可能影响行业景气度。
• 上游原材料价格大幅波动：可能影响企业利润。
• 海外新冠肺炎疫情持续蔓延：可能影响出口需求。