【永远观市】新债观察第263期-20180614-兴业研究-23页-1mb

【永远观市】新债观察——第263期总结

核心内容概览

本期报告覆盖了WIND渠道新债11只，其中城投债2只，产业债9只。发行日为6月15日的8只，6月19日的3只。新债团队优选了53只新债，详细信息请查阅报告【永远观市】新债优选—第9期。报告内容涵盖新债发行结果回顾、研究结果总览及个券研究详情，旨在为投资者提供详尽的市场分析和投资建议。

主要观点

一、新债发行结果回顾

• 发行情况：本期共覆盖11只新债，发行利率与参考收益率存在偏差，部分债券发行利率低于预期，部分高于预期。
• 发行利率与参考收益率偏差：偏差范围从-17BP至+98BP不等，其中18福星MTN001和18新望01的偏差较大，分别为+98BP和+55BP，而18文广集团SCP001和18南电SCP006的偏差较小，分别为-17BP和-15BP。
• 发行规模：多数债券发行规模在10亿元以下，仅18中化股SCP007为18亿元，18金地06和18金地05均为15亿元。

二、新债研究结果总览

• 新债覆盖：本期覆盖11只新债，涉及多个行业，包括城投、产业、房地产等。
• 新债优选：优选53只新债，其中涉及城投、非银金融、钢铁、交通运输等行业，具有较高的投资价值和潜力。

三、个券研究详情

18中化股SCP007

• 基本信息：发行规模18亿元，期限0.24年，发行日期2018-06-15。
• 主体资质：公司为大型国企，盈利能力受油价影响较大，但2017年净利润增长显著。公司具备较强的股权融资能力，但存货占比较高，存在跌价风险。
• 债务结构：资产负债率较高，短期债务偿债能力较弱，但备用流动性充足。

18金地06

• 基本信息：发行规模15亿元，期限5年，发行日期2018-06-15。
• 主体资质：公司为大型房企，销售规模增长迅速，毛利率高于行业平均水平。公司具备较强的融资能力，备用流动性充足，但短期偿债能力较弱。

18金地05

• 基本信息：发行规模15亿元，期限3年，发行日期2018-06-15。
• 主体资质：公司销售毛利率和主业利润率均高于行业平均水平，盈利能力较强。公司负债率较低，具备较强的偿债能力，但经营性现金流净流入与EBITDA比值较低，盈利转化效率一般。

18建投01

• 基本信息：发行规模10亿元，期限5年，发行日期2018-06-15。
• 主体资质：公司为河北建投，业务涉及能源、交通、水务等，具备较强的股东背景。公司资产负债率较高，债务负担较重，但备用流动性充足。

18华夏03

• 基本信息：发行规模5亿元，期限4年，发行日期2018-06-15。
• 主体资质：公司为上市公司，业务模式独特，但销售受区域调控影响较大。公司资产负债率较高，债务负担重，但备用流动性较强。

18远东宏信CP001

• 基本信息：发行规模5亿元，期限0.9年，发行日期2018-06-15。
• 主体资质：公司为融资租赁行业龙头，业务集中于医疗、教育等弱周期行业，资产质量较好。公司资产负债率较高，但外部融资支持较强。

18景德镇专债01

• 基本信息：发行规模4亿元，期限7年，发行日期2018-06-15。
• 主体资质：公司为景德镇市重要的国有资产运营主体，业务主要为城市基础设施建设，盈利能力较好。但债务规模上升较快，现金流压力较大。

关键信息

• 行业分布：本期新债主要覆盖城投、产业、房地产等板块，其中城投债占比最高。
• 发行利率：多数债券发行利率低于参考收益率，部分债券发行利率高于参考收益率。
• 主体资质：多数公司具备较强的盈利能力，但部分公司存在较高的债务负担和现金流压力。
• 融资渠道：多数公司具备多元化的融资渠道，备用流动性充足。
• 风险提示：部分公司存在较高的债务负担、现金流压力和行业集中度问题。

结论

本期新债发行结果总体较为稳定，多数债券发行利率与参考收益率接近。公司主体资质各异，部分公司具备较强的盈利能力，但存在较高的债务负担和现金流压力。投资者应根据自身风险偏好和投资需求，选择适合自己的债券产品。