20181121-兴业研究-__永远观市_新债观察第372期_24页_1mb
报告摘要
新债观察——第372期总结
核心内容概览
本期【永远观市】新债观察覆盖了WIND渠道发行的37只新债，其中城投债13只，产业债24只，发行日均为11月22日。新债团队通过兴业研究投行俱乐部信息优选出61只新债，详情请查阅报告【永远观市】新债优选—第31期。
此外，兴业研究近期在深圳组织了9家民企的调研活动，包括百业源、广田集团、东阳光等，详情见正文第四部分。
新债发行结果回顾
发行概况
- 发行日：11月22日
- 发行规模：覆盖债券37只，其中城投债13只，产业债24只
发行利率与参考收益率对比
以下为部分债券的发行结果对比：
| 债券简称 | 行业分类 | 期限（年） | 参考收益率 | 发行利率 | 偏差（BP） |
|---|---|---|---|---|---|
| 18中色MTN003 | 有色金属 | 3.00 (3+N) | 6.41 | 4.95 | -146BP |
| 18大同煤矿SCP016 | 煤炭 | 0.74 | 5.09 | 4.38 | -71BP |
| 18中交三航SCP001 | 建筑装饰 | 0.74 | 4.21 | 3.87 | -34BP |
| 18涪陵新城SCP003 | 城投 | 0.74 | 5.87 | 4.76 | -111BP |
| 18赣粤SCP003 | 城投 | 0.49 | 3.54 | 3.20 | -34BP |
| 18夏商SCP004 | 商业贸易 | 0.48 | 4.47 | 3.74 | -73BP |
| 18漳州交运CP001 | 城投 | 1.00 | 4.31 | 4.00 | -31BP |
| 18恒信租赁SCP004 | 非银金融 | 0.74 | 4.32 | 3.94 | -38BP |
| 18粤珠江SCP002 | 房地产 | 0.74 | 4.32 | 4.00 | -32BP |
| 18华锦01 | 化工 | 5.00 (3+2) | 4.82 | 4.18 | -64BP |
| 18中电投SCP036 | 电力 | 0.06 | 2.92 | 2.50 | -42BP |
| 18北辰科技CP002 | 城投 | 1.00 | 6.27 | 7.20 | +93BP |
| 18滇建Y2 | 建筑装饰 | 3.00 (3+N) | 6.46 | 7.00 | +54BP |
| 18兴义02 | 城投 | 7.00 | 7.44 | 8.00 | +56BP |
| 18联投Y1 | 城投 | 3.00 (3+N) | 4.63 | 5.44 | +81BP |
| 18吉林城建SCP002 | 城投 | 0.74 | 4.73 | 7.50 | +277BP |
| 18远高01 | 有色金属 | 2.00 (1+1) | 5.12 | 7.50 | +238BP |
| 18西地02 | 房地产 | 5.00 (3+2) | 6.18 | 7.50 | +132BP |
| 18通威SCP005 | 农林牧渔 | 0.49 | 4.62 | 5.50 | +88BP |
| 18柳投控 | 城投 | 3.00 | 5.78 | 5.74 | -4BP |
| 18京能洁能CP002 | 新能源 | 1.00 | 3.87 | 3.67 | -20BP |
| 18苏交通SCP020 | 交通运输 | 0.49 | 3.43 | 3.20 | -23BP |
| 18津保投MTN012 | 城投 | 3.00 | 4.77 | 4.89 | +12BP |
| 18平安不动MTN003 | 房地产 | 3.00 (3+N) | 4.68 | 4.90 | +22BP |
| 18华强MTN003 | 休闲服务 | 3.00 (2+1) | 6.60 | 6.89 | +29BP |
| 18金桥开发SCP002 | 房地产 | 0.74 | 3.79 | 3.70 | -9BP |
| 18珠海华发SCP003 | 城投 | 0.74 | 3.80 | 3.80 | 0BP |
| 18江水02 | 城投 | 5.00 (3+2) | 6.03 | 5.99 | -4BP |
| 18厦翔业SCP010 | 交通运输 | 0.73 | 3.67 | 3.67 | 0BP |
| 18中公Y2 | 建筑装饰 | 3.00 (3+N) | 4.70 | 4.68 | -2BP |
| 18鞍钢MTN002 | 钢铁 | 3.00 | 4.22 | 4.27 | +5BP |
| 18三峡Y1 | 非银金融 | 3.00 (3+N) | 6.28 | 6.50 | +22BP |
| 18西王SCP005 | 食品饮料 | 0.74 | 7.73 | 7.95 | +22BP |
| 18赤壁债 | 城投 | 7.00 | 7.16 | 6.95 | -21BP |
| 18滇建Y1 | 建筑装饰 | 2.00 (2+N) | 6.19 | - | - |
| 18联投Y2 | 城投 | 5.00 (5+N) | 4.97 | - | - |
新债优选结果
本期优选新债61只，部分重点债券如下：
| 债券简称 | 行业分类 | 期限（年） | 承销商 | 兴业评分 | 参考收益率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 18苏城02 | 城投 | 5.00 (3+2) | 东吴证券 | 3+/3+,稳定 | 4.01% |
| 18新发02 | 城投 | 5.00 (3+2) | 东吴证券 | 3-/3-,稳定 | 4.88% |
| 18张公01 | 城投 | 5.00 (3+2) | 东吴证券 | 3-/3-,稳定 | 4.92% |
| 18昆投01 | 城投 | 5.00 (3+2) | 东吴证券 | 3-/3-,稳定 | 4.92% |
| 18蓉轨可续期02 | 城投 | 5.00 (5+N) | 中信建投 | 3+/3,稳定 | 5.06% |
| 18丽水城建PPN002 | 城投 | 5.00 (3+2) | 中信建投 | 3-/4+,稳定 | 4.67% |
| 18潍坊水务SCP001 | 城投 | 0.74 | 中信建投 | 3-/3-,稳定 | 4.35% |
| 18国药租赁01 | 非银金融 | 3.00 (2+1) | 中信建投 | 3-/4+,稳定 | 5.67% |
| 18中环01 | 新能源 | 5.00 (2+2+1) | 中信建投 | 3-/4+,稳定 | 5.46% |
| 18中集Y1 | 交通运输 | 3.00 (3+N) | 中信证券 | 2-/3+,稳定 | 4.65% |
| 18合盛01A | 化工 | 5.00 (2+3) | 中信证券 | 3-/3-,稳定 | 4.72% |
| 18锡产业SCP011 | 汽车 | 0.74 | 交通银行 | 3-/3-,稳定 | 4.17% |
| 18长春城投PPN001 | 城投 | 3 | 光大证券 | 3/3-,稳定 | 4.31% |
| 18荆门城投CP001 | 城投 | 1 | 光大证券 | 3-/3-,稳定 | 4.28% |
| 18荣盛地产PPN004 | 房地产 | 1 | 光大证券 | 3-/4+,稳定 | 4.49% |
| 18华远03 | 房地产 | 3.00 (2+1) | 光大证券 | 3-/3-,负面 | 4.72% |
| 18鞍钢CP005 | 钢铁 | 1 | 光大银行 | 3/3,稳定 | 3.82% |
| 18光大嘉宝PPN004 | 房地产 | 3.00 (2+1) | 光大银行 | 3/3-,稳定 | 4.17% |
| 18南都电源SCP002 | 电气设备 | 0.74 | 光大银行 | 3-/3-,稳定 | 4.06% |
| 18宣城国资PPN003 | 城投 | 3 | 光大银行 | 3-/4+,稳定 | 4.77% |
| 18潞安SCP008 | 煤炭 | 0.74 | 光大银行 | 3-/3-,稳定 | 4.35% |
| 18常城建SCP006 | 城投 | 0.74 | 光大银行 | 3-/3-,稳定 | 4.10% |
| 18烟台港PPN002 | 交通运输 | 1 | 光大银行 | 3-/4+,稳定 | 4.42% |
| 18富力地产SCP008 | 房地产 | 0.74 | 光大银行 | 3-/3-,稳定 | 4.31% |
| 18皖铁基金PPN002 | 非银金融 | 5.00 (3+2) | 光大银行 | 3-/4+,稳定 | 4.69% |
| 18漳九Y1 | 投资平台 | 3.00 (3+N) | 兴业证券 | 3/3-,稳定 | 5.07% |
| 18闽电02A | 通信 | 3.00 (2+1) | 兴业证券 | 3-/3-,负面 | 4.79% |
| 18深业集SCP001 | 房地产 | 0.49 | 兴业银行 | 3+/3+,稳定 | 3.66% |
| 18建发SCP009 | 房地产 | 0.16 | 兴业银行 | 3/3,稳定 | 3.22% |
| 18建发集SCP004 | 商业贸易 | 0.16 | 兴业银行 | 3/3,稳定 | 3.47% |
| 18厦门特房MTN003 | 城投 | 3 | 兴业银行 | 3/3,稳定 | 4.33% |
| 18越秀金融SCP001 | 投资平台 | 0.74 | 兴业银行 | 3/3,稳定 | 3.71% |
| 18恒信租赁PPN003 | 非银金融 | 3 | 兴业银行 | 3-/4+,稳定 | 4.92% |
| 18晋煤SCP008 | 煤炭 | 0.74 | 兴业银行 | 3-/3-,稳定 | 4.18% |
| 18联发PPN002 | 房地产 | 2 | 兴业银行 | 3-/4+,稳定 | 4.75% |
| 18中航租赁PPN007 | 非银金融 | 2 | 农业银行 | 3/3-,稳定 | 4.32% |
| 18科学城MTN001 | 城投 | 3 | 北京银行 | 3/3,稳定 | 4.21% |
| 18顺鑫农业SCP001 | 食品饮料 | 0.74 | 北京银行 | 3-/3-,稳定 | 4.08% |
| 18清控01 | 投资平台 | 5.00 (3+2) | 国泰君安 | 3+/3+,稳定 | 4.05% |
| 18稳控Y2 | 非银金融 | 3.00 (3+N) | 奥泰君新 | 3/3,稳定 | 5.16% |
| 18鄂旅02 | 休闲服务 | 5.00 (3+2) | 国泰君安 | 3-/4+,稳定 | 5.67% |
| 18亚迪Y1 | 汽车 | 3.00 (3+N) | 天风证券 | 3+/3,负面 | 4.82% |
| 18春秋01 | 交通运输 | 5.00 (3+2) | 天风证券 | 3-/3-,稳定 | 4.78% |
| 18同方SCP006 | 计算机 | 0.74 | 宁波银行 | 3-/3-,稳定 | 4.28% |
| 18紫金矿业MTN001 | 有色金属 | 5 | 工商银行 | 3+/3+,稳定 | 4.20% |
| 18九州通SCP008 | 医药生物 | 0.74 | 工商银行 | 3/3,稳定 | 3.92% |
| 18安租08 | 非银金融 | 2 | 平安证券 | 3/3-,稳定 | 5.02% |
| 18沪电力SCP009 | 电力 | 0.41 | 建设银行 | 3+/3+,稳定 | 3.66% |
| 18湘高速PPN004A | 城投 | 3.00 (1+1+1) | 招商证券 | 3+/3,稳定 | 3.92% |
| 18徐工Y1 | 机械设备 | 3.00 (3+N) | 招商证券 | 3+/3,稳定 | 4.75% |
| 18绿城房产MTN003 | 房地产 | 3.00 (3+N) | 招商证券 | 3+/3,稳定 | 4.88% |
| 19江宁国资MTN001 | 城投 | 3 | 招商银行 | 3-/3-,稳定 | 4.87% |
| 18海亮CP004 | 有色金属 | 1 | 浙商银行 | 3-/3-,稳定 | 4.35% |
| 18津渤海SCP007 | 城投 | 0.49 | 浦发银行 | 3+/3+,稳定 | 3.69% |
| 18今世缘MTN001 | 食品饮料 | 3 | 浦发银行 | 3-/3-,稳定 | 4.94% |
| 18信达投资MTN001 | 房地产 | 3 | 浦发银行 | 3-/3-,稳定 | 4.92% |
| 18伊泰02 | 煤炭 | 3 | 海通证券 | 3/3,稳定 | 4.31% |
| 18大众01 | 交通运输 | 3 | 海通证券 | 3/3,稳定 | 4.19% |
| 18北大荒MTN003 | 农林牧渔 | 3 | 海通证券 | 3-/3-,稳定 | 4.92% |
| 18珠海港MTN002 | 交通运输 | 3.00 (3+N) | 海通证券 | 3-/4+,稳定 | 5.57% |
| G18新Y2 | 燃气 | 3.00 (3+N) | 银河证券 | 3/3-,稳定 | 5.10% |
个券研究详情
18中建七局MTN002
- 发行规模：20.0亿元
- 发行期限：3年（3+N）
- 主承销商：中国建设银行、中国农业银行
- 外部评级：AAA/AAA，稳定
- 兴业评分：3-/4+，稳定
- 参考收益率：5.71%
- 核心风险点：
- 资本运营类项目回购情况一般
- 城市综合开发项目回款可能受土地出让进度影响
- 资产负债率较高，有息债务规模较大
18光明房产MTN002
- 发行规模：3.2亿元
- 发行期限：3年（3+N）
- 主承销商：北京银行、兴业银行
- 外部评级：AA+/AA+，稳定
- 兴业评分：3-/4+，稳定
- 参考收益率：5.67%
- 核心风险点：
- 土地储备规模较少，面临一定拿地压力
- 公司销售业绩增长迅速，但去化压力仍存
- 资产质量尚可，但应收类资产占比高
18阳煤CP005
- 发行规模：8.0亿元
- 发行期限：1年
- 主承销商：中国建设银行
- 外部评级：AAA/A-1，稳定
- 兴业评分：3-/3-，稳定
- 参考收益率：4.45%
- 核心风险点：
- 承担去产能任务，存在产能下滑风险
- 化工板块业绩不佳，存在减值风险
- 债务负担重，长短期偿债承压
18湖交投SCP002
- 发行规模：5.0亿元
- 发行期限：0.74年
- 主承销商：浙商银行
- 外部评级：AA+/-, 稳定
- 兴业评分：3-/3-，稳定
- 参考收益率：4.00%
- 核心风险点：
- 在建项目投资规模大，未来面临较大筹资压力
- 公司流动资产以变现能力较弱的存货为主，资产流动性较差
总结
本期新债发行结果整体偏弱，多数债券发行利率低于参考收益率，部分债券偏差较大。新债优选中，城投债和产业债均有覆盖，多数债券表现稳定。兴业研究对新债的评分主要反映公司主体资质、行业风险和偿债能力。
调研活动和报告资源可进一步获取，以深入了解企业基本面及市场动态。如需更多分析，请登录兴业研究金融模型平台：www.cibresearch.com。
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