20220516-浙商证券-药明康德-603259.SH-药明康德H股定增事件点评_全球化节点_实力望再提升_4页_344kb

药明康德H股定增事件点评总结

核心内容

药明康德（603259）计划新增发行H股，用于支持其海外业务拓展。此次增发是公司全球化战略的重要一步，旨在提升其在全球CRDMO（合同研发生产组织）供应链中的渗透率，并增强国际影响力。

主要观点

• 融资用途：H股增发主要用于拓展海外（美国和亚太地区）业务，约70%资金将用于此，15%用于偿还银行贷款及其他借款，剩余部分用于补充一般运营资金。
• 股本摊薄：预计此次H股增发将对A股总股本摊薄约2.6%。
• 全球化产能布局：尽管公司2021年海外收入占比已达75%，但海外产能仍相对较小。公司计划通过此次融资加大海外产能投入，以更好地服务国际客户并实现中长期业绩增长。
• 资本开支提升：随着公司收入体量增加，资本开支绝对值有望再创新高，此次H股增发是其从本土化向全球化产能布局的重要节点。
• 盈利预测：公司预计2022-2024年每股收益（EPS）分别为2.87元、3.29元和4.28元。2022年5月16日收盘价对应的2022年PE为35倍，2023年PE为30倍，仍处于相对低估位置，维持“买入”评级。
• 估值比率：公司2022年P/B为6.04倍，EV/EBITDA为23.95倍，预计未来几年将进一步下降。

关键信息

融资概况

• 发行数量：不超过78,434,254股H股（不超过已发行H股数量的20%）。
• 资金用途：
  • 70%：用于海外业务拓展；
  • 15%：用于偿还银行贷款及其他借款；
  • 剩余部分：用于补充一般运营资金。

海外业务现状

• 2021年海外收入占比：75%；
• 海外产能：CDMO业务在美国圣地亚哥有2700平方米，瑞士库威有19000平方米，国内CDMO产能已达到48.88万平方米；
• 药物发现海外布局：美国旧金山有7000平方英尺实验室。

盈利预测（单位：元/股）

• 2022年：EPS为2.87；
• 2023年：EPS为3.29；
• 2024年：EPS为4.28。

财务摘要（单位：百万元）

财务比率（单位：百分比）

投资评级

• 股票投资评级：买入（预计未来6个月内，证券相对于沪深300指数涨幅将超过20%）；
• 行业投资评级：看好（行业指数相对于沪深300指数涨幅将超过10%）。

风险提示

1. 全球创新药研发投入景气度下滑；
2. 国际化拓展不顺造成业务下滑；
3. 各竞争风险；
4. 汇兑风险；
5. 公允价值波动带来的不确定性风险。

建议

投资者应结合自身持仓结构及其他投资因素，独立评估报告内容，不应仅依赖投资评级做出决策。

法律声明

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