20140813-招商证券-食品饮料业_8月月报暨国际酒业股价研究-人气逐渐积聚_增持行业龙头_32页_1mb

食品饮料业8月月报暨国际酒业股价研究总结

核心内容概览

本报告分析了2014年8月食品饮料行业的市场表现及投资建议，重点关注国际酒业公司和中国白酒及大众品板块的估值修复和业绩增长机会。报告指出，国际酒类公司自2008年金融危机后股价显著回升，尤其是烈酒板块表现突出。同时，中国白酒板块在旺季来临前，市场热情逐渐积聚，建议增持各价格带龙头及改善型企业。大众品板块利空出尽，龙头企业如伊利股份、中炬高新等表现亮眼，估值有望提升。

主要观点与关键信息

国际酒类市场表现

• 估值修复与业绩提升：全球主要酒类公司自2008年金融危机后，股价和估值均显著回升，尤其是烈酒公司，其估值稳定在20倍左右，显著高于啤酒和葡萄酒公司（10-15倍）。
• 戴维斯双击效应：估值修复与业绩提升共同推动股价上涨，例如帝亚吉欧、保乐力加、星座公司等，其股价涨幅显著，EPS增长明显。
• 区域表现差异：北美市场对酒类公司贡献最大，美国经济复苏带动业绩增长；欧洲市场则表现疲软，需求增速为负，影响估值。

中国白酒板块分析

• 价格带龙头走出底部：茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、古井贡酒等公司基本面逐步改善，市场热情逐渐积聚。
• 茅台：招商顺利，价格稳定，终端需求健康，全年业绩增长无忧。建议关注其三季度收入情况及未来招商计划。
• 五粮液：终端库存偏低，一批价稳定在580-600元，三季度出货量预计增加，存在边际改善空间。
• 泸州老窖：短期业绩压力持续，但公司战略已转向“保量”，社会库存有望开始消化，估值修复预期增强。
• 洋河股份：大本营市场稳固，苏南市场增长，苏北持平，省外市场稳定，预计三季度收入基本持平。
• 古井贡酒：省内集中度提升，核心优势突出，二季度收入超预期，强烈推荐，建议关注其三季度渠道价格和中秋旺季终端动销情况。
• 张裕A：仍处战略调整期，解百纳及以下产品放量，二季度收入有望超预期。

大众品板块

• 利空出尽，利好堆积：龙头企业如伊利股份、中炬高新在成本下降和市场策略优化下，业绩和估值有望提升。
• 伊利股份：高管增持彰显信心，娱乐营销效果显现，海外投资者关注度提高，建议强烈推荐。
• 中炬高新：作为调味品龙头企业，成长性突出，预计下半年收入和利润持续增长，建议重点关注。

投资建议

白酒板块

• 推荐企业：贵州茅台、古井贡酒、五粮液、泸州老窖、洋河股份。
• 关注点：各价格带龙头及环比改善型企业，尤其是古井贡酒的省内市场份额提升、洋河股份的三季度收入情况、泸州老窖的库存消化及估值修复。

大众品板块

• 推荐企业：伊利股份、中炬高新。
• 关注点：龙头企业竞争优势明显，成长性企业快速扩张，沪港通有望提升估值。

盈利预测与估值比较

• 重点公司估值表：列出了各公司2012-2015年的EPS预测及P/E倍数，显示部分公司估值已低于国际同类企业，存在修复空间。
• 国际酒类公司估值表：全球酒类公司平均PE为20-30倍，中国酒类公司PE已降至9-15倍，估值修复潜力较大。

最新行业数据

• 蒸馏酒、洋酒、葡萄酒、啤酒、乳业、肉类行业及速冻米面食品与调味品：各子行业在2014年1-6月的产量及增速情况，显示部分行业已出现复苏迹象。

图表目录

• 图1-图32：展示了各酒类公司股价、市盈率、营收、利润等关键指标的变化趋势及对比。
• 表1-表5：提供了全球主要酒类公司股价上涨因素解析、各子行业产量及增速、重点公司估值预测等数据支持。

结论

1. 自2008年金融危机以来，国际酒业公司股价大幅跑赢市场指数，投资者热情持续。
2. 估值修复和业绩增长是推动股价上涨的核心因素，烈酒板块表现优于啤酒和葡萄酒。
3. 中国白酒板块基本面分化明显，部分企业已走出底部，建议增持价格带龙头及改善型企业。
4. 大众品板块利空出尽，龙头企业优势明显，建议关注伊利股份和中炬高新的估值修复机会。
5. 中国酒类公司估值普遍低于国际同行，存在显著提升空间，市场底部特征逐步显现。