20140713-招商证券-食品饮料业_2014年7月月报暨中报预览-平淡中不乏机会_27页_1mb

报告摘要

食品饮料业2014年7月月报暨中报预览总结

核心内容概述

2014年7月，食品饮料行业整体表现平淡，但板块内部仍存在结构性机会。白酒行业整体仍处于调整期，业绩下滑持续，但部分龙头企业如茅台、洋河、古井等已出现企稳迹象，终端表现成为投资关注重点。大众品行业则表现相对稳定，但受估值杀跌影响，股价表现不佳。投资者应关注中线投资机会，尤其是估值调整充分、业绩增长点清晰的白马股，以及具备成长性和困境改善潜力的个股。

主要观点

白酒行业分析

整体表现：白酒行业整体仍处于调整期，多数企业中报预计仍将普遍下滑，但部分公司如古井贡酒已率先走出行业底部，产品结构优化，管理信心充足。
终端改善：白酒投资重点转向终端表现，市场预期已充分下调，核心驱动因素为产品终端的稳定或环比改善。
重点公司：
- 贵州茅台：通过新招商政策平滑业绩，全年增长无忧，但需关注估值修复空间。
- 五粮液：在淡季实施控量保价，调整终端价格体系，下半年存在边际改善空间。
- 洋河股份：省内市场稳固，全年见底企稳，预计2季度起收入企稳。
- 古井贡酒：复苏质量最高，产品结构优化，正在走出底部，预计全年增长。
- 张裕A：2季度收入企稳，但利润仍有压力，仍处战略调整期。

大众品行业分析

整体表现：大众品行业保持稳健增长，但受经济不景气和估值杀跌影响，股价表现不佳。
投资思路：
- 白马股：如伊利股份，业绩增长点清晰，估值已充分调整，是首选。
- 成长股：如中炬高新、汤臣倍健、涪陵榨菜等，具备长期增长潜力。
- 困境改善型公司：如安琪酵母，通过聚焦主业、渠道下沉，利润有望持续回升。