20220228-华安期货-黑色金属周报_钢价承压_后市关注需求兑现程度_8页_1mb

黑色金属周报总结

核心内容概览

本报告为2022年2月28日发布的黑色金属周报，主要分析了铁矿石、焦炭、螺纹钢和热卷等品种的价格走势、供需情况及市场预期。报告指出，受政策影响，黑色金属价格整体承压，但部分品种如焦炭出现较大波动，钢材需求端表现疲弱，短期内钢价或继续下行。

主要观点与关键信息

1. 价格走势

• 铁矿石：截至2月25日，铁矿石2205合约收于680.5元/吨，本周涨幅为-0.66%。现货价格在880元/吨区间震荡，基差为184元/吨，处于历史较高水平。
• 焦炭：焦炭2205合约在2月24日收于3391元/吨，当月涨幅达8%，但2月25日受发改委煤炭价格指导影响，大幅跳水至3183元/吨，基差为-389元/吨，处于历史低位。
• 螺纹钢：2205合约收于4617元/吨，本周涨幅为-3.39%；基差为113元/吨，处于中性水平，但有走强趋势。
• 热卷：2205合约收于4796元/吨，本周涨幅为-2.26%；基差为113元/吨，处于中性水平，现货价格在4960-4990元/吨区间波动。

2. 供需分析

• 库存：

  • 铁矿石库存可用天数为30天，为近五年最高。
  • 焦炭可用天数为16.34天，亦处于同期高位。
  • 热卷库存为370万吨，同比下降16%，为近五年同期最低。
  • 螺纹钢库存为1286万吨，同比下降26%，仅略高于2018年同期。

• 供给：

  • 钢材低库存主要因春节与冬奥限产、开工率低。
  • 电炉开工率与产能利用率均处于历史最低水平（约10%）。
  • 唐山高炉开工率在2月最后一周为44%，为近十年最低；预计2月底前将有3座高炉复产，产能利用率将上升至约71%。
  • 全国247家钢厂高炉开工率为73.44%，同比下降16.06%；产能利用率为77.61%，同比下降15.11%。

3. 需求分析

• 2022年节后三周内工程项目开复工速度较慢，较去年同期下降17.3%。
• 劳务到位率与实际开复工率均低于去年同期，终端需求恢复不及预期。
• 房企资金环境较差，对劳务有一定影响，导致复工延后。

4. 市场预期与操作建议

• 下周关注点：
  • 节后复工带来的下游需求增量。
  • 焦炭价格的下行风险及铁矿石能否企稳。
• 操作建议：
  • 以观望为主，重点关注需求端的兑现程度。

价差分析

1. 现货与基差

• 铁矿石基差为184元/吨，处于历史较高水平，预计期货价格将向上修复。
• 焦炭基差为-389元/吨，处于历史低位，期货价格受政策影响承压。
• 螺纹钢基差为113元/吨，处于中性水平，但有走强趋势。
• 热卷基差为113元/吨，处于中性水平，现货价格小幅波动。

2. 月差

• 螺纹钢与热卷均呈现反向市场（Back结构），近月合约强势，远月贴水。
• 铁矿石与焦炭远期曲线近月抬升，远端平坦，反映宽松基本面，但需关注需求变化。

3. 南北价差

• 螺纹钢南北价差保持中性，表明地域间供需平衡。

4. 跨品种价差

• 唐山地区生铁与废钢价差中性，支撑高炉利润。
• 螺纹钢虚拟钢厂利润中性，但较前一周有所下滑。
• 卷螺价差估值中性。

宏观与行业资讯

1. 宏观政策

• 财政部强调2022年积极财政政策将提升效能，注重精准与可持续，实施更大规模减税降费，支持重点项目建设。
• 住建部表示将大力增加保障性租赁住房供给，推进“新城建”工程。

2. 行业动态

• 40号财税新政执行在即，废钢市场观望情绪浓厚。
• 国家发改委数据显示，2月20日全国煤炭产量恢复至去年四季度水平，晋陕蒙主产地产量提升。
• 机械工业联合会预计2022年行业运行平稳，工业增加值与营业收入增速预期为5.5%，利润与进出口贸易保持稳定。

行情展望

• 钢材：关注下游复工情况及基建拉动，当前估值偏低，但需求疲弱或导致钢价下行。
• 铁矿石：受政策打压与库存高位影响，价格震荡偏弱，若监管弱化或矿商挺价，可能反弹。
• 焦炭：期货价格承压，基差仍有修复空间，需关注强监管对价格的影响。

投资策略建议

• 总体策略：以观望为主，重点跟踪需求端兑现情况。
• 关注重点：
  • 节后复工带来的需求增量。
  • 焦炭价格下行风险与铁矿石企稳可能性。
  • 北方钢厂复产时间与采购情况。

免责声明

本报告基于公开资料编制，力求准确可靠，但不对信息的准确性与完整性作出保证。据此进行投资，风险自担，不构成个人投资建议。

编制信息

• 分析师：陈佳铭（F03091118）
• 首席分析师：闫丰（F0251054/Z0001643）
• 联系方式：
  • 网址：www.haqh.com
  • 邮箱：tzzx@haqh.com
  • 电话：0551-62839067