20230302-中钢期货-2023年3月份黑色金属分析报告_需求驱动增强_板块估值回升_25页_2mb

2023年3月份黑色金属分析报告总结

核心内容

本报告分析了2023年3月份黑色金属市场的主要板块——成材、铁矿石和煤焦的市场运行逻辑、行情走势以及后期关注的风险因素，为投资者提供市场判断和策略建议。

成材板块分析

主要观点

• 需求端主导市场逻辑：当前市场交易逻辑在需求端，下游需求变化存在不确定性，需求证伪将贯穿3、4月份。
• 产量稳步回升：在没有行政限产压力和薄利情况下，钢材产量将继续平稳增长。
• 库存水平中等偏低：螺纹钢和热卷库存处于近年较低水平，且累库时间提前，未来将进入去库周期。
• 政策预期偏暖：2023年是疫情后经济复苏第一年，政策支持力度较大，尤其是地产、基建、汽车、家电等板块均有政策倾斜。

关键信息

• 螺纹钢库存为2018年以来最低水平，热卷库存为近5年中等水平。
• 2月份制造业PMI为52.6%，连续两个月位于荣枯线之上，制造业景气持续回升。
• 3月份有12座高炉计划复产，涉及产能约4.1万吨/天；3座高炉计划停检修，涉及产能约1万吨/天。
• 钢厂利润处于盈亏平衡附近或微利，对钢材价格形成一定压力。

铁矿石板块分析

主要观点

• 供应端边际改善：主流矿山发运淡季供应触底回升，非主流矿供应稳中有增，预计后期进入稳步回升周期。
• 需求端主导价格走势：铁矿石价格主要受终端需求复苏力度和钢厂利润影响。
• 政策风险突出：铁矿石面临价格管控压力，政策风险较大。

关键信息

• 2月份铁矿石期货价格涨幅高于普氏指数涨幅，显示市场预期较强但现实端偏弱。
• 2023年主流矿山供应增加1200万吨，其中澳洲FMG矿山因新增产能贡献较大。
• 钢厂进口矿库存处于低位，存在补库预期，但补库强度取决于利润回升斜率和终端需求复苏力度。
• 3月份预计铁水产量236.5万吨/天，但受环保限产影响，实际产量可能波动。
• 策略建议：铁矿石2305合约价格或高位震荡，建议5-9正套策略。

煤焦板块分析

主要观点

• 短期震荡偏强：双焦市场受供需错配和成本支撑影响，价格维持震荡偏强走势。
• 中长期偏弱预期：焦炭供应能力趋于增加，需求受政策制约连年下滑，焦化议价能力减弱；焦煤进口预期增加，炼焦成本或趋于下行。

关键信息

• 2月份焦炭期货价格月涨幅3.94%，焦煤价格月涨幅12.63%，但现货价格受成本支撑影响偏强。
• 焦煤供应受煤矿事故和安全检查影响阶段性收缩，刺激煤价反弹。
• 蒙煤通关效率提升，澳煤进口恢复但因价格倒挂短期难以放量，俄煤进口量预计增加500万吨。
• 焦炭供应稳中有增，但增幅不大，焦化利润微薄，产能扩张导致议价能力下降。

后期关注/风险因素

成材板块

• 终端需求复苏情况
• “两会”政策导向
• 疫情反复
• 钢厂限产政策

铁矿石板块

• 价格监管力度
• 主流矿山发运情况
• 钢厂补库力度
• 两会限产强度

煤焦板块

• 预期兑现情况
• 进口焦煤通关情况
• 钢厂高炉生产节奏变化
• 煤价走势及成本变化
• 俄乌局势变动
• 疫情对煤矿生产的影响

重要声明

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