20221230-中钢期货-2023年黑色产业链分析报告_需求引领方向_黑色估值重塑_38页_3mb

报告摘要

本报告围绕2023年黑色产业链中的成材、铁矿石、煤焦三大板块进行分析，探讨供需关系、政策导向及市场预期对价格走势的影响。

市场运行逻辑：
- 2022年钢材价格呈现“N”型走势，由宏观预期和现实需求交替主导。
- 房地产行业仍为成材需求的核心，但“房住不炒”政策基调未变，去泡沫趋势持续。
- 基建投资成为稳经济的重要推手，制造业投资稳健增长。
- 家电、汽车、造船等下游产业对板材需求保持稳中渐进。
- 受“双碳”政策影响，粗钢产量小幅下降至10亿吨。
- 钢厂利润有望回升至盈亏平衡或小幅盈利。
- 库存总量回归疫情前水平，对价格影响减弱。
- 钢材进出口对国内钢价影响减弱。
行情走势判断：
- 成材整体运行空间或在3400-5000元/吨。
- 上半年更多交易宏观预期，下半年更多交易实际需求。
- 产业客户可在利润修复时采取套期保值操作。
- 若地产数据走平或改善，将为市场带来偏多机会。
关键信息：
- 2022年房地产开发投资同比下降9.8%，商品房销售面积下降23.3%。
- 基建投资连续七个月回升，制造业投资增长9.3%。
- 螺纹钢和热卷产量分别呈现下降和增长趋势。
- 钢材库存于2022年12月22日当周为544.04万吨，处于低位。

市场运行逻辑：
- 2022年铁矿石价格在预期与现实之间切换，受美联储加息、俄乌冲突、印度加征关税等影响。
- 供应端呈现增量趋势，但需求端偏弱，处于阶段性底部。
- 海外矿山如淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG等，均面临产能释放不均的问题。
- 国内“基石计划”推动国产矿产量增长，但短期内难以改变铁矿石供需格局。
行情走势判断：
- 2023年铁矿石或呈现供强需弱格局，价格重心下移。
- 全年普氏指数预计在75-125美元/吨，连铁期货波动区间在600-900元/吨。
- 2305合约或高位震荡，建议5-9正套策略。
- 2309合约适合空头配置，随着供应回升，供需宽松态势增强。
关键信息：
- 2022年1-11月铁矿石进口量10.16亿吨，同比下降2.1%。
- 主流矿山如力拓、必和必拓、FMG产量稳定，淡水河谷产量小幅下降。
- 非主流矿供应偏弱，印度和乌克兰出口显著下降。
- 2023年铁矿石总供应量预计增加1525万吨。

市场运行逻辑：
- 2022年煤焦价格呈现先扬后抑、再宽幅震荡走势。
- 焦炭需求受房地产和钢铁行业影响，但总体刚性需求未显著变化。
- 焦煤供应偏紧，但随着国产矿增产和进口增加，供需格局逐步宽松。
- 焦化行业利润有望修复，但空间有限。
- 需求端疲软和库存压力对价格形成压制。
行情走势判断：
- 煤焦期价反弹承压，预计价格区间震荡。
- 短期支撑位在1800元/吨（焦煤）和2400元/吨（焦炭）。
- 若强预期兑现，价格有望反弹，但难以突破2022年高点。
关键信息：
- 2022年焦炭供应同比增加470-700万吨，焦煤同比增产800万吨。
- 焦炭价格震荡区间2400-3000元/吨，焦煤价格震荡区间1800-2300元/吨。
- 国内焦化行业利润修复，但空间有限。