20220228-银河期货-钢材基本面_需求兑现窗口将至_钢材或迎来做空机会_10页_2mb

钢材基本面分析总结

核心内容概览

2022年2月钢材市场整体呈现供需双弱态势，钢价主要依赖宏观预期支撑。随着市场逐渐交易复产情况，钢材价格开始承压，需求恢复不及预期，导致现货价格与期货盘面走势背离。同时，由于地产数据不佳、资金流动性受限，钢材市场面临较大的调整压力。

第一部分：2月行情复盘

价格走势

• 螺纹钢：2月上旬价格持续上涨，从4730元涨至4940元，随后震荡下跌，当前价格为4750元。
• 热卷：价格从4940元涨至5100元，随后震荡下跌，当前价格为4860元。
• 基差变化：螺纹05合约基差从月初的16元升至249元，热卷05合约基差从-5元升至64元，反映现货价格弱于期货盘面。

市场特点

• 钢材价格主要受宏观预期支撑，而非基本面。
• 下游需求恢复不及预期，导致钢价承压。
• 3月中旬将进入数据验证窗口，年前高预期或难以兑现。

第二部分：钢材供需分析

供应端

• 铁水产量：2月上旬铁水产量环比下降，但下旬有所回升，预计3月下旬后逐步释放。
• 电炉产能利用率：2月电炉产能利用率回升至33.7%，但利润维持盈亏平衡。
• 废钢日耗：2月废钢日耗环比上升，但受财税40号文件影响，3月废钢到货量可能受限。

需求端

• 表观需求：2月五大材周均表观需求为683.32万吨，同比持平。
• 库存情况：2月底五大材库存环比累库，但基数较低，螺纹累库577.44万吨，热卷累库61万吨。
• 地产需求：地产后端销售和前端拿地均表现不佳，30城商品房成交同比下滑40%，地产新开工数据预计持续下行。

下游行业表现

• 汽车：1月乘用车销量218.6万辆，同比上升6.7%；新能源汽车产销保持高速增长。
• 家电：空调产量和销量同比下滑，内销受春节提前影响较大，外销相对稳定。
• 机械：挖掘机销量国内大幅下滑，但出口保持高增长；装载机和推土机销量也出现类似趋势。

第三部分：未来行情展望

供应预期

• 冬奥会结束后，铁水产量有望逐步恢复，但受限于政策和环保要求，短期内难以快速释放。
• 电炉产能利用率上升，但利润有限，难以形成明显支撑。

需求预期

• 需求端进入验证真空期，需等待3月中旬数据来判断1、2月实际需求情况。
• 地产政策宽松但效果有限，房企资金压力大，拿地和开工意愿不足。
• 基建资金有所流入，但实际项目执行情况仍需观察。

出口预期

• 2月出口利润改善，钢厂接单情况良好，但实际出口价格可能低于市场报价。
• 出口订单可能在4-5月逐步体现，出口仍保持高景气度。

风险与策略

• 钢价主要矛盾在需求，若需求不及预期，叠加复产，钢厂利润将下滑，传导至原料端。
• 建议策略：背靠电炉动态成本，逢高做空。

年度平衡表（单位：万吨）

关键信息总结

• 钢材价格主要依赖宏观预期，缺乏基本面支撑。
• 需求端表现疲软，尤其是地产行业，销售和拿地数据不佳。
• 供应端逐步恢复，但复产速度较慢，钢厂利润承压。
• 出口利润改善，但实际价格可能低于市场报价。
• 基建资金流入，但实际执行情况仍需观察。
• 市场进入需求验证窗口，3月中旬将有重要数据发布。
• 电炉利润维持盈亏平衡，短流程钢厂恢复较快。
• 钢材价格与期货走势趋于一致，反映现货需求偏弱。

主要观点

• 钢材市场面临“需求兑现不足”的风险，价格或受压制。
• 供应端恢复有限，叠加政策限产，短期内产量难以快速释放。
• 地产销售和拿地数据持续疲软，影响整体需求预期。
• 出口表现较好，但对国内需求支撑有限。
• 建议关注3月中旬数据，以判断需求是否能兑现前期预期。
• 电炉成本支撑有限，可逢高做空钢价。

风险提示

• 地产政策宽松效果有限，房企资金链压力持续。
• 需求端数据真空，市场情绪易波动。
• 铁矿石供应受地缘政治影响，可能对钢价产生短期扰动。
• 市场对数据的解读存在不确定性，需谨慎对待。

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