20250505-国联期货-沪铝假期事件盘点及前瞻_铝供给约束_旺季尾声；氧化铝去库_铝土矿仍松_33页_20mb

沪铝假期事件分析总结
2025年5月5日
一、价格数据
外盘铝价节前先跌后反弹，但整体重心下移。沪铝06-07月差波动有限，LME铝0-3M贴水幅度收窄，显示市场对远期供应的担忧略有缓解，但现货升贴水承压，反映短期需求疲软对价格的压制。

二、基本面数据

1. 铝土矿：港口库存持续累库，节前进口铝土矿价格继续下跌，供应端压力显现，但短期价格下行空间有限。
2. 氧化铝：产量环比减少，库存去库48万吨至3946万吨，基差抬升；尽管新产能逐步投放，但供应端仍存约束，且国内氧化铝亏损压力持续，出口维持净出口格局。
3. 电解铝：国内运行产能提升空间有限，产能约束依然存在；上周产量环比微增0.03万吨至8411万吨，但现货进口倒挂，显示国内供应与需求间的结构性矛盾。节前铝锭及铝棒库存均去库，LME铝库存延续去库趋势，短期库存压力有所缓解。

三、铝材需求与产业动态
节前铝材开工率整体环比下降，传统旺季临近尾声，需求释放趋缓。房地产相关数据显示，4月21-27日重点城市新房成交面积同比下滑，二手房成交面积回升，可能对铝材需求产生分化影响。家电领域，5月空调排产同比增99%，洗衣机排产增65%，但冰箱排产同比减49%，反映空调需求增长对铝消费的支撑，而冰箱需求疲软拖累整体表现。新能源车市场零售量同比增24%，但环比下降10%，显示政策驱动下市场仍需时间消化。光伏组件远期订单明显减少，可能影响铝材长期需求预期。

四、影响因素分析

1. 供给端：铝土矿进口价格下跌及港口累库表明短期供应充裕，但氧化铝库存去库与产能约束矛盾凸显，电解铝产量增长有限，产能瓶颈仍存。
2. 需求端：传统旺季尾声导致铝材需求趋缓，房地产市场分化及家电排产差异加剧需求波动；新能源车销量上升部分对冲光伏订单下滑的影响。
3. 库存变化：LME及国内铝锭库存持续去库，短期支撑价格，但若需求未实质性改善，库存压力可能回升。

五、核心策略与展望
短期来看，铝价或受现货升贴水承压及需求疲软影响，震荡偏弱；但若氧化铝库存去库节奏延续、产能释放受限，或对价格形成阶段性支撑。中期需关注光伏等下游产业需求变化及房地产政策对铝材消费的影响。建议投资者关注库存数据及产能释放进度，逢低布局逢高减仓，控制风险敞口。

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