20241128-华鑫证券-铝土矿及氧化铝行业专题报告_海内外供应干扰加剧_铝土矿资源价值凸显_40页_1mb

铝土矿及氧化铝行业专题报告分析显示，2024年氧化铝价格大幅上行，最高突破5600元/吨，主要因国内铝土矿供应受限和海外矿源干扰加剧。2024年1-9月国内国产铝土矿消耗量同比下降41.63万吨，其中山西因安全事故停产，河南因环保问题限产，复产缓慢。进口方面，铝土矿依赖几内亚及澳大利亚，前三季度进口量同比增12.9%，部分进口受几内亚罢工、管道事故等影响。

几内亚是全球第二大铝土矿生产国，2023年产量9700万吨占全球25%，但面临政治动荡、基础设施落后、罢工频发等问题，供应稳定性不足。澳大利亚2023年铝土矿产量9800万吨，但其氧化铝厂因天然气事故减产120万吨，部分产能关闭。

短期全球供需格局偏紧，2024-2026年氧化铝年供需缺口预计为-6808万吨、-3182万吨、-1233万吨，价格中枢均值偏强运行。供应链中港口运力不足、矿山环保审核严格、区域政策变动和电解铝需求放缓是主要扰动因素。

投资评级“推荐”，建议关注海外稀土矿供应链及氧化铝行业高景气。风险提示包括产能扩张超预期、原料成本上升及价格波动风险等。