PPP行业季报（2017年9月）：落地率35.2％环比提升，关注第四批示范项目进展-20171030-广发证券-34页-2mb

PPP行业季报—2017年9月总结

核心内容概览

• 截至2017年9月，财政部PPP综合信息平台项目库入库项目共计14220个，总投资额达17.8万亿元，已签约落地项目2388个，投资额4.1万亿元，整体落地率达35.2%。
• 财政部将PPP项目库划分为管理库和储备库，分别对应不同阶段的项目。
• 三批示范项目共计697个，总投资额1.8万亿元，落地率达82.1%，其中第三批落地率为75.6%。
• 国企在PPP项目中占据主导地位，占比近三季度均超50%，民企参与度有所下降。
• 2017年9月，PPP项目落地投资占固定资产投资比为3.9%，环比和同比均有所下降。
• 未来2017-2018年或迎来PPP项目落地高峰期，预计2017年落地规模达4万亿元。

主要观点

1. 财政部PPP库情况

• 总投资额：17.8万亿元，管理库项目6778个，储备库项目7442个。
• 管理库项目：处于准备、采购、执行和移交阶段，已完成物有所值评价和财政承受能力论证审核。
• 储备库项目：处于识别阶段，尚未完成审核，是地方政府有意采用PPP模式的备选项目。
• 行业分布：主要集中在市政工程、交通运输、生态环保，合计占比58.6%。
• 回报机制：使用者付费项目占比20.4%，政府付费和可行性缺口补助类项目占比合计79.6%，其中可行性缺口补助类项目投资额占比54.3%，居首。

2. 示范项目进展

• 三批示范项目：合计697个项目，投资额1.8万亿元，落地率达82.1%。
• 落地项目数：572个，其中已开工项目243个，占42.5%。
• 行业分布：市政工程、交通运输、生态环保占64.3%。
• 区域分布：河南、云南、山东（含青岛）为落地项目数前三，合计占25.0%。
• 国企主导：国企占比58%，民企占比34.7%，较前一季度下降2.3%。

3. 区域分布与落地情况

• 管理库项目数：山东（含青岛）、河南、内蒙古分别为679、591、577个，合计占27.2%。
• 管理库投资额：湖南、贵州、云南分别为8160亿元、7742亿元、7468亿元，合计占23.1%。
• 落地项目数：山东（含青岛）321个、新疆216个、安徽173个，合计占29.7%。
• 落地项目投资额：云南3978亿元、山东（含青岛）3879亿元、贵州2903亿元，合计占26.3%。
• 东部地区：项目落地效率高，但落地投资占固定资产投资比例有所下降。

4. 政策动态

• 国务院鼓励民间资本参与PPP：发布《指导意见》提出十项举措，包括优化营商环境、降低企业经营成本、破解融资难题等，进一步推动PPP模式发展。
• 发改委发布重点PPP项目名单：首批44个重大市政工程领域PPP项目，涵盖交通、环保、城市基础设施等领域。
• 专项债政策：发改委发布专项债券发行指引，支持PPP项目融资，允许募集资金用于项目建设、运营或偿还贷款，提高融资灵活性。

5. PPP未来趋势

• 预计2017-2018年为PPP项目落地高峰期，落地规模或达4万亿元。
• PPP项目库持续扩容，社会资本参与度提升，尤其是民企在更多领域参与。
• 资产证券化项目加速落地，首批41个PPP资产证券化项目中，环保项目占比超50%，4个项目已正式发行。

关键信息

• PPP落地率：35.2%，环比提升1.1个百分点。
• 示范项目落地率：82.1%，其中第三批落地率75.6%。
• PPP投资总额：17.8万亿元，其中管理库10.1万亿元，储备库7.7万亿元。
• 国企主导：PPP项目落地中国企占比58%，民企占比34.7%。
• PPP占固定资产投资比例：1-8月为3.9%，环比下降。
• PPP资产证券化项目：首批4个项目已正式落地，涉及污水处理、供热、隧道、园区基础设施等。

行业与区域分布

• 行业集中度高：市政工程、交通运输、生态环保项目占管理库项目数的58.6%，占投资额的72.2%。
• 重点行业：
  • 市政工程：落地项目数前三位为污水处理、市政道路、垃圾处理。
  • 交通运输：落地项目数前三位为一级公路、高速公路、二级公路。
  • 生态环保：综合治理类项目占84.2%，投资额占90.0%。
• 区域分布：
  • 管理库项目数：山东（含青岛）、河南、内蒙古占比27.2%。
  • 落地项目数：山东（含青岛）、新疆、安徽占比29.7%。
  • 落地项目投资额：云南、山东（含青岛）、贵州占比26.3%。

风险提示

• 工程进度不及预期。
• 政策释放不及预期。

建议关注企业

• 碧水源
• 启迪桑德

图表索引

• 图1：财政部PPP项目库个数及投资额情况
• 图2：PPP中心项目库构建储备库和管理库
• 图3：管理库项目按阶段统计最新数量为总计6778个
• 图4：管理库项目按阶段统计最新金额总和10.1万亿
• 图5：管理库执行阶段项目数和投资金额概览
• 图6：2017年9月管理库各省项目数分布情况
• 图7：2017年9月管理库各省项目金额分布情况
• 图8：2017年9月管理库开工项目数各省分布及占落地项目数比例
• 图9：2017年9月末管理库PPP项目数行业分布情况
• 图10：2017年9月末管理库PPP项目金额行业分布情况
• 图11：9月末入库项目数按回报机制分布
• 图12：9月末入库项目投资额按回报机制分布
• 图13：管理库项目数按回报机制占比统计对比
• 图14：管理库项目投资额按回报机制占比统计对比
• 图15：示范项目整体落地率对比
• 图16：9月前三批示范项目执行阶段项目数达572个
• 图17：示范项目整体落地率82.1%（2017年9月）
• 图18：9月前三批示范项目执行阶段项目金额1.47万亿
• 图19：各地方示范项目数与9月末落地数对比
• 图20：财政部2017年9月底落地示范项目行业分布
• 图21：2017年9月末示范项目数与落地项目数对比
• 图22：9月末944家社会资本的分类及占比
• 图23：9月末含民营和外资的落地示范项目领域分布
• 图24：发改委PPP三批推介项目数（个）
• 图25：发改委PPP三批推介项目投资金额（亿元）
• 图26：发改委PPP库考虑退库后项目数（个）
• 图27：发改委PPP库考虑退库后项目投资额（亿）
• 图28：发改委PPP推介项目保留率69.5%（个）
• 图29：发改委PPP推介项目投资保留率70.2%（亿）
• 图30：第一批原有项目数量（个）
• 图31：第二批原有项目数量（个）
• 图32：第三批推介项目数量按地区分布（个）
• 图33：第一批原有项目投资额（亿元）
• 图34：第二批原有项目投资额（亿元）
• 图35：第三批推介项目投资额按地区分布（亿元）
• 图36：发改委第一批PPP项目数量行业分类（个）
• 图37：发改委第二批PPP项目数量行业分类（个）
• 图38：发改委第三批PPP项目数量行业分类（个）
• 图39：发改委第一批项目投资额行业分类（亿元）
• 图40：发改委第二批项目投资额行业分类（亿元）
• 图41：发改委第三批PPP项目投资额行业分类（亿元）
• 图42：发改委第一批项目投资额行业分类（亿元）
• 图43：发改委第二批项目投资额行业分类（亿元）
• 图44：项目单体投资额（亿元）
• 图45：第三批PPP推介项目投资体量分布
• 图46：发改委PPP推介项目签约数（个）
• 图47：发改委PPP推介项目签约率
• 图48：第一批PPP项目分行业签约个数
• 图49：第二批PPP项目分行业签约个数
• 图50：发改委PPP项目签约项目数中污水、公用事业占比48%
• 图51：第一批PPP项目分地区签约个数
• 图52：第二批PPP项目分地区签约个数
• 图53：第一批项目投资规模分布
• 图54：第二批项目投资规模分布
• 图55：首批41个PPP资产证券化项目中环保项目占比超过50%
• 图56：发改委、证监会重点推动资产证券化的PPP项目范围
• 图57：交通基建类项目占全部项目数的62%
• 图58：更多需求通过PPP释放给上市公司、国企

表格索引

• 表1：《关于进一步激发民间有效投资活力促进经济持续健康发展的指导意见》主要内容梳理
• 表2：发改委44个重大市政工程领域重点PPP项目名单
• 表3：PPP落地投资占固定资产总投资比变动情况
• 表4：《政府和社会资本合作(PPP)项目专项债券发行指引》梳理
• 表5：首批4个交易所发行PPP资产证券化项目信息
• 表6：碧水源在报价系统发行国内首单PPP资产证券化项目
• 表7：PPP项目资产证券化政策支持
• 表8：第二批PPP资产证券化项目推荐清单
• 表9：财政部PPP示范项目库前三批投资额及落地情况
• 表10：PPP相关环保投资组合
• 表11：PPP项目2017年落地推演过程（单位：万亿元）