环保工程及服务行业：第四批示范项目额为7588亿，由量向质转变趋势不改-20180207-广发证券-10页-1mb

环保工程及服务Ⅱ行业总结

核心内容概述

财政部第四批政府和社会资本合作（PPP）示范项目于2018年2月6日正式发布，共396个项目入选，总投资额达7588亿元。截至2017年12月，财政部示范项目库总额已达2.56万亿元，占整个PPP项目库的14%（总额18.2万亿元）。第四批示范项目体现了由“量”向“质”转变的趋势，项目筛选更加严格，合规性要求提高，同时民营企业参与度显著提升。

主要观点

• 项目总量与金额缩减：第四批示范项目数量和金额分别较第三批减少23%和35%，入选率从44%降至32%，主要受财预〔2017〕50号文和财预〔2017〕87号文影响，筛选标准更加严格。
• 环保公用行业占比提升：环保公用项目在第四批示范项目中数量占比约43%，投资额占比约21%，较第三批的26%和15%有明显提升，表明政策导向更倾向于环保领域。
• 民营企业参与度提高：民营企业在第四批示范项目中参与数量为143个，占全部已落地项目数量的58%，投资额占比为51%，远高于前三批的平均水平。
• 项目落地率提升：第四批示范项目在发布阶段已实现62%的落地率，显示出项目推进效率的提高。

关键信息

第四批示范项目数据

• 总项目数：396个
• 总投资额：7588亿元
• 项目库总额：2.56万亿元（截至2017年12月）
• 项目库占比：14%
• 入选率：32%（较第三批减少12%）

行业分布

落地情况

• 已落地项目数：247个
• 已落地项目投资额：4763亿元
• 民营企业落地项目数：143个（占比58%）
• 民营企业落地投资额：2428.97亿元（占比51%）
• 整体落地率：62%

政策导向

• 优先支持民营企业：鼓励社会资本特别是民营企业参与PPP项目。
• 强化合规性审查：要求项目完成物有所值评价和财政承受能力论证，并进入采购阶段。
• 以奖代补政策：中央财政对规范运作的示范项目给予奖励，支持项目实施。奖励标准如下：

地域分布

• 项目数量较多的省份：山东、云南、湖北
• 投资额较高的省份：浙江、云南、四川
• 投资额缩减显著的省份：河北、安徽

风险提示

• 利率上行：可能导致融资成本增加，影响项目资金链。
• 信贷收紧：资金端压力增大，可能影响项目推进。
• 工程进度不及预期：项目实施过程中可能面临进度延迟问题。
• PPP政策释放不及预期：政策落地效果可能不如预期，影响行业增长。

行业评级

分析师团队

• 郭鹏：首席分析师，华中科技大学工学硕士，2015年、2016年新财富环保行业第一名。
• 邱长伟：北京大学汇丰商学院金融硕士，厦门大学自动化系学士。
• 蔡屹：香港大学理工硕士，中级工程师，6年中国有色研究设计总院工作经历。
• 蒋昕昊：斯坦福大学环境流体力学硕士，3年国家开发银行工作经历。
• 许洁：复旦大学金融硕士，华中科技大学经济学学士。

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