建筑建材行业深度报告：大国重材系列八：灌浆料，潜海寻风_22页_2mb

建筑建材行业深度报告：灌浆料在海上风电中的应用

核心内容概述

本报告聚焦海上风电灌浆料市场，分析其在海上风机基础结构中的关键作用，探讨其技术特性、市场空间及行业格局。同时，评估国内企业在该领域的技术突破和市场前景，并提出相关风险提示。

主要观点

• 灌浆料的重要性：灌浆料在海上风机基础结构中起到支撑和连接作用，是确保结构稳定性和安全性的关键材料。
• 技术壁垒高：由于海上环境复杂，灌浆料需具备高流动性、高早强、高最终强度、无收缩、抗疲劳等性能，技术门槛高。
• 市场空间广阔：根据预测，2026年全球海风灌浆料需求将达到59万吨，对应市场空间约29.4亿元，其中中国市场空间为14.7亿元。
• 外资主导市场：目前海上风电灌浆料市场由德国巴斯夫、瑞士西卡、丹麦迪西脱等外资企业主导。
• 国产替代加速：国内企业如苏博特和中交港湾已取得突破，具备较高性价比和完善的售后服务，逐步打破外资垄断。
• CCSC认证关键：国内灌浆料供应商需通过中国船级社CCSC认证，以满足海上风电项目的技术和安全要求。
• 投资建议：苏博特被推荐为投资标的，其2022-2024年盈利预测分别为7.11亿、9.07亿、11.19亿，对应PE分别为12X、9X、8X。

关键信息

1. 灌浆料的定义与应用

• 灌浆连接是两个同心管状结构之间的环形区域被填充灌浆，用于连接海上风机塔筒与桩基。
• 风电灌浆料为高性能聚合物改性的水泥基材料，具备高流动性、高强、高耐久性等特性。
• 陆上风电灌浆料单价约为2000元/吨，而海风灌浆料单价超过5000元/吨。

2. 全球与中国市场空间

• 全球海上风电装机容量预计从2021年的21.1GW增长至2026年的31.4GW。
• 中国海上风电装机容量预计从2021年的16.9GW增长至2026年的15.7GW，占全球比重由80%降至50%。
• 全球海风灌浆料需求预计从2021年的16.3万吨增长至2026年的58.9万吨，对应市场空间从8.2亿元增长至29.4亿元。
• 中国市场空间预计从2021年的5.5亿元增长至2026年的14.7亿元。

3. 行业格局

• 外资主导：德国巴斯夫、瑞士西卡、丹麦迪西脱占据主要市场份额。
• 国内企业突破：苏博特和中交港湾等企业实现国产替代，具备竞争力。
• CCSC认证必要性：作为海上风电灌浆料供应商，需通过CCSC认证，确保产品符合安全与性能标准。

4. 国内企业亮点

• 苏博特：

  • 国内首家通过CCSC认证的海风灌浆料供应商。
  • 研发出抗压强度超过140MPa的灌浆料，适用于陆地、潮间带及海上风电场。
  • 产品应用于多个大型项目，如福建南日岛、平海湾等。
  • 2022-2024年盈利预测分别为711百万、907百万、1119百万，PE分别为12X、9X、8X，评级为“推荐”。

• 中交港湾：

  • 专业海上风电灌浆服务商，掌握多项专利。
  • UHPG-120灌浆料打破国外垄断，填补国内空白。
  • 2020年5款产品通过CCSC认证，累计销量超过5万吨。
  • 产品性能对标国际品牌，具备竞争力。

5. 风险提示

• 风电装机量不及预期：政策推进不及预期可能影响市场增长。
• 技术竞争风险：外资企业可能推出新产品，加剧竞争。
• 疫情不确定性：疫情对供应链和施工进度可能造成影响。

附录：关键数据与图表

市场空间测算

总结

海上风电灌浆料作为海上风机基础结构的重要组成部分，其技术要求高、市场空间大，且具备良好的发展前景。随着国内企业在技术、认证和应用上的突破，国产替代趋势明显，苏博特和中交港湾成为重点推荐企业。然而，行业仍面临风电装机不及预期、技术竞争和疫情不确定性的风险。