20230429-中邮证券-亚士创能-603378.SH-利润端逆势修复_现金流明显改善_5页_426kb

亚士创能（股票代码603378SH）是一家建筑材料公司，最近证券研究报告发布于2023年4月29日，投资评级为“增持”并维持不变。公司基本面稳定，但2022年收入同比下降34%，主要由于下游房地产需求疲软，导致工程涂料、保温装饰板和防水卷材销量分别下降29.7%、10.5%和41.4%。尽管如此，公司通过成本控制和减值修复，实现净利润扭亏为盈，YOY增长1194%，毛利率提升至32.4%。2023年一季度，收入止跌回升7%，现金流改善显著。展望未来，公司通过渠道扩张（经销商数增长503%）和产能布局（“1+6+N”全国布局）提升市场占有率，盈利预测上调，预计2023-2025年归母净利润分别为22.2亿元（+21%）、30.4亿元（+2%）和35.2亿元。估值PE从402降至140倍。风险包括房地产投资下滑、原材料价格波动及应收账款坏账，可能影响业绩弹性。